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    1. 中航證券-金融市場分析周報:臨近跨季央行凈投放,債市窄幅震蕩-220628

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      日期:2022-06-30 09:50:15 研報出處:中航證券
      研報欄目:宏觀經濟 符旸  (PDF) 19 頁 4,890 KB 分享者:hu***p
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      研究報告內容
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        資金面分析:臨近半年,央行公開市場操作凈投放,資金價格基本平穩;后續財政支出有望發力,對流動性進行補充,跨年中期間資金面大幅收緊的可能性有限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】本周央行公開市場累計進行了1000億元逆回購操作,本周央行公開市場共有500億元逆回購到期,因此本周:央行公開市場凈投放500億元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)7d資金開始跨年中,資金價格基本平穩。臨近月底,政府債融資額仍達近4000億元,處于較高水平。但本周五央行逆回購凈投放500億元,表明了當前央行維持資金面充沛的態度。此外預計下周財政支出將較為集中,將對資金面進行補充,跨年中期間資金面大幅收緊的可能性有限。

        利率債:債市近期仍將延續窄幅震蕩格局,后續走勢取決于經濟修復斜率及資金利率中樞走勢。市場進入數據空窗期,最近- -周債市也在消息面平靜的背景下呈現窄幅震蕩。當前經濟復蘇基礎仍較脆弱,在經濟有明顯向好趨勢之前,預計貨幣政策預計保持寬松狀態,為債市提供一-定安全邊際,但政策利率進-一步調低的概率較低。從中期看,貨幣政策制約因素增多,中美貨幣政策周期的錯位帶來匯率貶值和資金外流壓力,貨幣政策面臨的掣肘增多,資金利率可能低位回升。預計債券收益率短期維持震蕩走勢,中長期警惕資金面收緊所帶來的上行風險。

        可轉債:權益市場震蕩上揚、延續強勢,可轉債約五成錄得.上漲行情。關注新能源汽車、中游制造業板塊、定位合理的新券。政策利好下經濟企穩回升預期不斷強化,A股市場情緒火熱向上動能依舊,轉債繼續跟漲而幅度甚微,估值雖有收斂但仍處于相對高位,成交量亦有回落,關注新能源汽車、中游制造業板塊、定位合理的新券。

        權益市場: A股韌性十足,資金承接力強。本周滬指連續四周走強,深強滬弱,北向資金大幅流入,上證綜指最終報收3349.75點。商貿監管加碼,關注頭部服務商成長; ADC藥物進入黃金時代,關注創新藥龍頭;特斯拉人形機器人即將推出,建議關注產業鏈投資機會;5月裝機量環比高增,新能源汽車維持高景氣。展望后市,短期內美債收益率大概率會再次見頂回落,成長股依然有- -定的配置價值。板塊方面,在國內疫情持續改善的背景下,可重點關注疫情反轉后的消費和制造業板塊投資機會。建議配置受益于復工復產、使用場景增長而景氣預期改善的行業,例如上海復工復產有序推進后逐步修復的物流、消費行業;當前穩增長政策的實施效果開始在經濟數據中有所體現,圍繞穩增長政策布局的基建相關領域具備長期的確定性,其中,新基建領域因具備成長及穩增長雙重屬性,更具配置價值。

        黃金:美聯儲宣稱致力于對抗高通脹,且經濟衰退風險不大,金價小幅震蕩。本周黃金下跌不到1%,仍運行在1820美元之上,振幅約在1.59,跌幅和振幅較上周收窄,消息面和情緒面均偏向平靜,表明美聯儲主席在兩場聽證會上釋放的新信息有限,未能激起市場太大漣漪。金價在短期仍有支撐,整體將易漲難跌,主要邏輯是G7對俄羅斯黃金出口實行限制,對黃金供給造成一-定擾動;主要央行加息將引發全球經濟超預期衰退,黃金的避險需求增加;俄烏軍事沖突繼續,后續如何演變仍存在不確定性。

        原油:主要經濟體增速放緩, OPEC+可能繼續增產以及美計劃暫停征收(油稅,均對油價形成- -定壓制。國際油價連續下跌,并創下5月中旬以來低點,但跌幅縮小,主因是美國政府考慮暫停征收聯邦汽油稅,歐美PMI數據表現不佳以及有跡象表明OPEC+或加速增產。原油供需面近期沒有出現較大變化,考慮到全球經濟可能放緩,供給端保持穩定并可能增加,整體看油價向下的概率偏大。

        黑色產業鏈:下游行業需求無改善跡象,鋼鐵廠利潤繼續承壓導致產量下降,黑色系商品價格繼續大跌。經濟下行背景下,地產等下游行業數據沒有明顯改觀,對螺紋鋼需求不足,疊加前面價格反彈積累的部分獲利盤出逃,螺紋鋼價格繼續大跌。政策上仍堅持“房住不炒”,房企融資需求反轉難度大,終端需求回升將有限,螺紋鋼價格仍將承壓。而下游需求不足傳導至焦炭焦煤等上游原材料,其跌幅大于螺紋鋼。市場最新消,總顯示政府將努力實現全年增長目標,后續政策應加強,或將帶動雙焦價格短期反彈。

        人民幣兌美元匯率分析:歐洲等主要經濟體央行持續釋放鷹派言論,市場預期較上周緩和下,本周美元指數下行。本周隨市場情緒緩和,美元指數在前期沖高后持續回落。此外在全球范圍內通脹上行的背景下,本周歐洲及英國央行均就通脹以及未來的貨幣政策進行表態,市場對于其他經濟體加速收緊貨幣政策的預期有所強化,也對美元指數造成沖擊。本周美聯儲主席鮑威爾于美國國會舉行的聽證會上表達了美聯儲抗擊通脹的決心。受此影響,本周美元指數- -度反彈。隨美元指數下行,本周人民幣兌美元匯率有所上漲。

        風險提示:貨幣政策超預期收緊信用風險集中爆發

        

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