國海證券-上汽集團-600104-事件點評：11月銷量突破60萬，多品牌創年內新高-211207

　　事件:

　　公司發布2021年11月產銷報告：11月銷量總計60.14萬輛，同比-6.6%，環比+3.3%；1-11月累計銷量480.25萬輛，累計同比-1.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】11月生產總計50.54萬輛，同比-8.2%，環比+5.8%；1-11月累計生產480.28萬輛，累計同比+0.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　投資要點：

　　整車銷量保持強勁增勢，11月銷量突破60萬，多品牌創年內新高。11月公司整車銷量60.14萬輛，同環比分別-6.6%/+3.3%；1-11月累計銷量480.25萬輛，累計同比-1.1%。上汽大眾、上汽通用、上汽乘用車、上汽大通等多品牌創年度新高，其中上汽大眾批售13.5萬輛，環比+12.5%；上汽通用批售13.7萬輛，環比+3.8%；上汽乘用車批售10.01萬輛，環比+0.1%；1-11月累計銷量近70萬輛，超過2020全年銷量；上汽大通批售2.40萬輛，環比大增40.7%。我們認為隨著芯片短缺影響持續緩解，補庫需求帶動下，公司銷量有望迎來進一步提升。

　　新能源車延續高增態勢，1-11月累計銷量同比+155.5%。11月，公司新能源車型銷量8.23萬輛，同環比分別+45.6%/+6.9%，創歷史新高。1-11月累計銷售新能源汽車63.8萬輛，同比增長155.5%，繼續領跑行業競企，全年新能源車銷量將突破70萬輛大關。上汽乘用車新能源車累計銷量達到14.7萬輛，其中較高比例為MGHSPHEV、MGZSEV、eRX5、Ei6等中高端新能源車型。上汽大眾在“ID電動家族”的強勢帶動下，單月新能源車型銷量近1.2萬輛，同比+205.5%，ID系列上市以來連創新高，現已站上8000輛“新臺階”，年底有望沖擊“萬輛大關”。

　　11月海外出口7.5萬輛，MG品牌成為海外出口單品冠軍。11月公司海外銷售7.5萬輛，1-11月累計銷量達60.3萬輛，同比+87.4%，穩居中國車企海外銷量第一位置。MG品牌成為“中國單一品牌海外銷量冠軍”，1-11月海外累計銷量超過31萬輛（含出口24.5萬輛，海外生產6.6萬輛），其中新能源車型在英國、法國、德國等歐洲發達國家市場銷售4.6萬輛，成為中國新能源汽車開拓海外市場的“領頭羊”。

　　盈利預測和投資評級：預計公司2021~2023年營業收入分別為8211億元、8875億元和9488億元，同比增速分別為11%、8%和7%；歸母凈利潤分別為286億元、317億元和356億元，對應EPS分別為2.45元、2.73元和3.05元。維持公司“增持”評級。

　　風險提示：汽車芯片短缺緩解不及預期；新車型銷量不及預期；海外出口銷量不及預期。