平安證券-智能制造行業2022年度策略報告：需求分化，堅守“雙碳+”和“消費+”兩條主線-211206

　　平安觀點：

　　2021年行業表現優異，2022年制造業投資增速邊際放緩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2021年1-10月份，通用設備和專用設備利潤總額同比增速分別達13.7%和14.9%，業績表現良好；2021年初至12月3日，申萬機械指數上漲14.74%，跑贏滬深300指數20.70個百分點，表現優異；目前板塊平均估值為28倍，內部分化加劇。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）展望2022年，一方面制造業投資增速面臨邊際放緩壓力，另一方面原材料漲價壓力有望緩解。

　　專用設備：需求分化，關注“雙碳+”和“消費+”兩條主線。展望2022年，我們認為專用設備下游景氣度程度不一，需求分化將加劇。兩大領域的增長確定性較高：一是下游高景氣度推動產能持續擴張的“雙碳+”板塊，具體包括電動車設備產業鏈、光伏設備和半導體設備。二是有望受益于居民消費復蘇的“消費+”領域，具體包括以培育鉆石為代表的新消費相關板塊、以及受益于傳統消費復蘇和成本壓力緩解的智能物流設備、冷鏈設備板塊。1）電動車產業鏈：建議關注受益于產能持續擴張和技術迭代的鋰電池設備、PET銅箔設備、4680等大圓柱電池殼設備商。2）光伏設備：關注受益于硅片產能擴張和薄片化趨勢加速的硅片設備商；受益于技術迭代的TOPCON和HJT電池片設備商。3）半導體設備：關注受益于產能擴張和國產替代的半導體設備商。4）培育鉆石：關注受益于行業爆發和產能放量的培鉆龍頭。5）物流設備：關注受益于下游景氣度反轉和原材料漲價沖擊減退的智能物流設備和冷鏈物流設備商。

　　通用設備：需求邊際放緩，成本壓力減輕，分歧加大，關注中長線標的。展望2022年：需求端，GDP下行壓力增加，通用設備需求增長面臨壓力；供給端，“限電”事件減少，供給有望恢復常態水平；盈利端，原材料漲價或難持續，企業盈利水平有望修復。建議關注：1）受益于機器換人和國產化率提升的工業機器人板塊。2）受益于政策加碼的機床板塊。3）受益于行業景氣度具備韌性和國產替代的機床刀具板塊。

　　投資建議：維持行業“強于大市”的評級。建議關注鋰電設備的先導智能、聯贏激光，光伏設備的晶盛機電和邁為股份，半導體設備的北方華創，培育鉆石領域的力量鉆石，智能物流領域的音飛儲存，冷鏈設備的海容冷鏈，工業機器人領域的埃斯頓，機床領域的科德數控和刀具領域的歐科億。

　　風險提示：1）宏觀經濟波動風險，疫情加劇等因素導致宏觀經濟波動風險。2）鋼材等原材料價格進一步上漲風險。3）中美貿易戰升級風險。4）研發投入不足風險：半導體設備等處于進口替代的階段，如果國內企業研發投入不足、市場推廣緩慢，則相關企業存在業績不達預期的風險。