華西證券-2022年資本市場峰會~醫藥行業2022年年度投資策略報告：政策擾動下分化加劇，戰略性看好醫藥黃金賽道上的優質個股-211207

　　核心觀點

　　2021年，醫藥行業政策加速滲透，細分領域持續分化：IVD化學發光在安徽被集采；醫療服務種植牙項目在寧波被打包付費；胰島素按照大類別全國集采；生長激素等非醫保品種被納入廣東集采聯盟。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　順應醫藥行業發展趨勢和政策走勢，我們中長期看好CXO、醫療服務、可選醫療消費板塊（醫美、疫苗、生長激素、中藥消費品）、創新藥板塊、醫療器械板塊具有創新能力的優質公司。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　投資風格預判角度，過去2~3年，“選對賽道、選行業龍頭”的投資策略取得了持續的超額收益，但隨著過去幾年上漲累積下來的漲幅，上述策略下選出來的黃金賽道的個股，當前也處于估值相對高位，雖然從行業發展趨勢看，我們仍然中長期看好，但從二級市場投資角度看，上述“買賽道、買龍頭”的投資策略，輕易獲得超額收益的難度將會加大。我們認為，明年醫藥板塊的投資機會會比較“散”，更多投資機會來自“自下而上”個股的選擇，挖掘“基本面具有積極顯著向好變化、估值較低”的個股，更加容易獲得投資機會。

　　推薦細分領域及標的

　　我們認為受益的細分領域及標的如下：

　　CXO領域：博騰股份、美迪西、藥明康德、九洲藥業、昭衍新藥、凱萊英、康龍化成、諾泰生物、維亞生物；

　　醫美領域：愛美客、華東醫藥；

　　疫苗：智飛生物、百克生物、康泰生物；

　　生長激素：長春高新；

　　創新藥及制劑出口領域：恒瑞醫藥、先聲藥業、海思科；

　　醫療器械領域：維力醫療、康德萊。

　　風險提示：醫?？刭M力度超出預期；醫美行業整頓風險；創新藥械進展低于預期。