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    1. 華西證券-諾普信-002215-種植業發力,農藥制劑龍頭助力鄉村振興-220727

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      日期:2022-07-27 15:50:47 研報出處:華西證券
      股票名稱:諾普信 股票代碼:002215
      研報欄目:公司調研 周莎,楊偉  (PDF) 30 頁 1,869 KB 分享者:kil****er 推薦評級:買入(上調)
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      研究報告內容
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        報告摘要:

        地緣政治沖突推高糧食價格,糧食安全重要性上升到前所未有的高度,糧價普漲&國家宏觀政策多次強調,農民種糧積極性高,帶動種植產業鏈高景氣,農藥作為農業生產重要物資有望迎來需求上漲;同時,經過多年布局投入,公司單一特色作物產業鏈迎來產出,預計未來產出將進一步突破性增長;考慮到中國近年來藍莓面積和產量持續增長,隨著未來中國藍莓產量釋放,藍莓價格存在波動風險,另外,極端天氣多發,自然環境存在不確定性,我們將公司22-24年營業收入從51.93/59.69/69.21億元下調至48.85/54.80/62.20億元,將22-24年歸母凈利潤從3.58/4.41/5.57調整至3.43/4.91/7.02億元,將22-24年EPS從0.36/0.45/0.57元調整至0.35/0.50/0.71元,對應2022年7月25日5.63元收盤價的PE為16/11/8X,參考可比公司,給予公司2023年16.5XPE,對應目標價8.25元,由“增持”評級上調至“買入”評級。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

        主要觀點:

        公司是中國農業制劑行業龍頭企業

        公司于1999年由深圳市瑞德豐農藥有限公司和盧敘安先生共同出資設立,2005年整體變更為股份公司,2008年在深圳中小板A股上市。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)公司為我國規模&產品數領先、品種齊全、產業鏈完整的農業植保生物技術研發和產業化生產及服務的集團化企業,當前主營業務為農藥制劑,產品包括殺蟲劑、殺菌劑、除草劑、助劑類、植物生長調節劑和植物營養等。從收入構成上看,農藥制劑是公司主要的收入來源,2021年,農藥制劑收入占比為92%;從毛利占比上看,農藥制劑毛利占比為95%,是公司主要的利潤來源。

        農藥制劑:糧食安全助推種植產業鏈高景氣,公司農藥制劑有望迎來需求增長

        俄羅斯和烏克蘭是世界重要的糧食生產國和糧食出口國,俄烏沖突引發世界糧食擔憂,糧食安全重要性達到前所未有的高度,農藥是重要的農業生產物資,確保國家糧食安全需要農藥穩定供給,全球農藥市場有望進一步擴大,據PhillipsMcDougall預計,2023年作物用農藥市場可達667.03億美元。我國玉米和大豆對外依存度高,糧食安全是國家重要的宏觀戰略,《“十四五”全國農藥產業發展規劃》指出,“十四五”時期草地貪夜蛾、水稻“兩遷”害蟲、小麥條銹病和赤霉病等重大病蟲害呈多發重發態勢,防控任務重,需要持續穩定的農藥生產供應。加之林草、衛生等領域需求增加,農藥市場空間進一步擴大。

         單一特色作物產業鏈:順應新時代“三農”工作要求和社會消費升級需求,公司特色作物快速出效,未來可期

        “三農”工作是全面建設社會主義現代化國家的重中之重,當前,新時代“三農”工作就是全面推進鄉村振興,有序推進農業農村現代化,大力完善、優化和發展現代鄉村產業體系。國務院印發的《“十四五”推進農業農村現代化規劃》(以下簡稱“規劃”)中對特色產業提出了具體說明。規劃強調,推進農業農村現代化,必須立足農業產業特性,農業生產地域特色鮮明,不同地區資源稟賦差異大,需要因地因時制宜發展特色優勢產業。公司因時因地制宜,在云南、海南和廣西等地布局單一特色作物產業鏈,發展高端高品質高附加值果品,經過多年投入布局,目前已開始有產出,預計未來隨著產量增加和產業鏈的進一步延長,有望增加公司收入,增厚公司利潤。

        投資建議

        我們分析:1)受益于下游種植產業鏈景氣度回暖,公司農藥制劑需求將持續向好,作為國內農藥制劑龍頭,規模成本優勢明顯,業績有望進一步增長。2)公司單一特色作物產業鏈經過前期的梯度性布局建設,目前已形成逐步產出,即將迎來業績井噴,未來產出有望進一步突破性增長。3)考慮到中國近年來藍莓面積和產量持續增長,隨著未來中國藍莓產量釋放,藍莓價格存在波動風險,另外,極端天氣多發,自然環境存在不確定性,我們將公司22-24年營業收入從51.93/59.69/69.21億元下調至48.85/54.80/62.20億元,將22-24年歸母凈利潤從3.58/4.41/5.57調整至3.43/4.91/7.02億元,將22-24年EPS從0.36/0.45/0.57元調整至0.35/0.50/0.71元,對應2022年7月25日5.63元收盤價的PE為16/11/8X,參考可比公司,給予公司2023年16.5XPE,對應目標價8.25元,由“增持”評級上調至“買入”評級。

        風險提示

        原藥采購供應波動,自然環境不確定性及農產品價格波動風險,人才與經營管理風險。

        

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