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    1. 華鑫證券-中國天楹-000035-環保業務穩步推進,儲能業務蓄勢待發-220629

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      日期:2022-06-30 11:24:30 研報出處:華鑫證券
      股票名稱:中國天楹 股票代碼:000035
      研報欄目:公司調研 寶幼琛,任春陽  (PDF) 5 頁 398 KB 分享者:anh****an 推薦評級:推薦 (首次)
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      研究報告內容
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        ▌深耕固廢十余年,打造綜合環境服務商

        公司成立于2006年,主營業務為垃圾焚燒發電及相關設備的研發、生產和制造,深耕行業十余年,公司已經成長為細分領域龍頭企業之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】在立足垃圾焚燒發電的基礎上,公司積極向垃圾智慧分類、城鄉智慧環衛、危廢、建筑垃圾、餐廚垃圾、再生資源回收等領域拓展,實現了從前端清掃、中轉到分選、末端處置的城市環境服務全產業鏈,打造綜合環境服務商。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)2021年公司實現營收205.93億元(-5.83%),實現扣非后的歸屬凈利潤7.29億元(+11.54%)。

        ▌出售Urbaser輕裝上陣,訂單充足穩增長可期

        2019年公司收購的西班牙固廢龍頭Urbaser,是全球固廢領域技術最先進的企業之一,業務遍及全球20多個國家和地區,積累了先進的智慧環衛和城市固廢綜合處理技術工藝,具備全產業鏈服務優勢。通過收購Urbaser,一方面可以提升公司在全球的品牌影響力,助力公司拓展海外市場;另一方面其先進的環衛和垃圾分類的技術和經驗優勢可以幫助公司向上游延伸,完善產業鏈;但與此同時也帶來了重資產、資產負債率高等問題。2021年10月21日公司將Urbaser出售,出售之后公司的資產負債率從由75.2%下降至54.5%,商譽由56億元下降至0.66億元,此外通過出售獲得的凈現金流入為公司環保業務的穩步發展以及新能源業務的轉型提供了保障。截止2021年底,公司已投運垃圾焚燒發電項目處理量1.16萬噸/日,在建及籌建項目處理量2萬噸/日,如果未來3年投產,則投產產能復合增速39.66%,為在手項目充足,環保業務穩增長可期。

        ▌新能源轉型穩步推進,綁定EV拓展重力儲能

        公司制定了“環保+新能源”雙引擎驅動的發展戰略,新能源業務穩步推進:1)2021年11月,公司與如東縣人民政府就灘涂光伏發電、海上風電、儲能、氫能、零碳數據中心等新能源業務簽署《新能源產業投資協議》;2)2022年1月,公司獲得全球重力儲能龍頭EV公司在中國區的獨家技術使用許可并啟動國內首個100MW重力儲能示范項目,正式切入重力儲能領域。與其他儲能方式相比,重力儲能具有效率高、使用壽命長、安全環保的特點,是儲能的發展方向之一。同時公司近期攜手三峽、中建、國網、中電建水電等企業,加大在“新能源+重力儲能”等領域的合作。首個100MW重力儲能項目投產之后預計將會形成示范效益,重力儲能業務將成為公司新的業績增長點。

        ▌盈利預測

        我們看好公司環保業務穩步增長,同時重力儲能業務蓄勢待發。預測公司2022-2024年歸母凈利潤分別為7.50、9.90、12.83億元,EPS分別為0.30、0.39、0.51元,當前股價對應PE分別為18、13、10倍,首次覆蓋,給予“推薦”投資評級。

        ▌風險提示

        宏觀經濟下行風險、重力儲能技術及商業化低于預期的風險、環保項目獲取及項目推進緩慢的風險、儲能需求低于預期的風險、新冠疫情反復的風險等。

        

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