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    1. 天風證券-星期六-002291-轉型網絡精準營銷,深化全流程直播帶貨優勢-220810

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      日期:2022-08-10 23:16:12 研報出處:天風證券
      股票名稱:星期六 股票代碼:002291
      研報欄目:公司調研 文浩,孫海洋  (PDF) 31 頁 2,924 KB 分享者:r**o 推薦評級:買入
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      研究報告內容
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        近十年變革求索,開啟直播電商新篇章公司原為女鞋龍頭,2014年起探索業務轉型,于2019年并購遙望網絡,積極布局直播電商賽道。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2021年,遙望網絡實現營收22.19億元,同比增長54.84%,其中社交電商業務營收17.24億元,同比增長70.35%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)我們判斷公司處于基本面拐點,伴隨鞋類業務剝離,直播電商發展戰略逐步由規模擴張向降本增效過渡,盈利能力向好的趨勢性拐點顯現。

        天時、地利、人和兼備,遙望網絡乘風而起1)天時:根據艾媒咨詢數據,中國MCN市場規模增速維持在50%左右的高景氣區間,監管趨嚴催化市場份額向行業龍頭集中,流量重構驅動中腰部主播帶貨潛力凸顯。公司憑借專業化運營能力、多層次主播矩陣有望加速脫穎而出;2)地利:2021年,抖音、快手直播GMV首超淘寶,成為直播帶貨的首發陣地。遙望率先布局呈領跑之姿,有望把握兩大平臺發展紅利;3)人和:公司管理層是腳踏實地的實干者,下沉業務一線,把握行業脈搏,為公司發展保駕護航。

        “人-貨-場”多方協同,構筑飛輪效應支撐確定性增長1)主播端:公司已形成可復制的主播孵化體系,憑借扎實的供應鏈基礎和運營能力保證主播生命周期可持續,帶動達人主播進入“量產時代”,目前公司已構建多層次、漏斗型主播生態,實現商家與主播的雙向協同。

        2)供應鏈:遙望聚焦商品供應能力、選品能力、物流能力,不斷加強一體化供應鏈建設,國內外合作品牌超2萬家,涉及SKU幾十萬個;3)技術賦能:公司基于“大中臺、小前臺”的邏輯,上線“遙望云”中臺系統,賦能直播全鏈條環節,提升運營效率,弱化主播端議價權。

        直播電商多點開花,前瞻布局海外賽道,數字資產布局未來1)直播電商:公司計劃后續拓展以服飾為代表的非標品類,觸達更廣泛的粉絲群體,提升銷售額天花板,同時前瞻性布局海外直播電商賽道,目前已在英國率先實現短視頻及直播業務的落地,有望打開新的成長空間。

        2)全案營銷:公司基于直播電商客戶積淀,發力全案營銷服務,提升客戶粘性,擴大互聯網營銷業務的整體規模和毛利水平。3)數字資產:公司積極布局數字資產前沿技術,推出虛擬人、孿生主播、數字影棚等項目。

        投資建議:

        考慮直播電商行業的高景氣度,且公司作為頭部MCN機構之一,在供應鏈、主播矩陣、運營能力等多方面擁有深厚壁壘,應該給予估值溢價。給予其2022年35倍P/E,對應市值215.2億元,目標價23.6元。

        風險提示:鞋類業務剝離進展不及預期,疫情反復,直播監管加強,市場競爭加劇,商譽減值風險

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