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    1. 銀河證券-全局視角下A股市場博弈:不謀全局者,不足謀一域-220626

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      日期:2022-06-26 10:40:36 研報出處:銀河證券
      研報欄目:投資策略 楊超,蔡芳媛,王新月  (PDF) 66 頁 3,393 KB 分享者:da***o
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      研究報告內容
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        A股市場面臨的風險與機會:當前A股市場環境面臨海外與國內雙重風險壓力與機遇。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】總結起來,外圍有三點,國內有五點。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)外圍:全球“類滯脹”壓力加??;地緣政治不確定性是全球滯脹風險的催化劑;大宗商品高位運行加劇通脹壓力;國內:外圍沖擊導致國內通脹壓力上升;警惕自然災害頻發(疫情+天氣);警惕債券違約風險;警惕房地產泡沫風險;人民幣匯率波動風險。

        國內穩增長政策蓄勢A股:4月29日,中央政治局會議對當前經濟形勢作出全面研判,后期,結合實際情況,不斷提出具體要求與實施措施,刺激經濟效果顯著,對A股市場起到了穩預期的作用??傮w上,貨幣政策方面:降準降息等總量政策和再貸款、再貼現等結構性政策層出不窮,資金面持續寬松充裕。財政政策方面:更加積極刺激經濟,穩預期、穩增長。

        “全局”視角:今年以來,A股市場可分為兩個階段,4月27日之前,A股市場全面下跌,之后,開始反彈,反彈過程中,A股三大子博弈:大盤VS小盤;成長VS價值;散戶(小額資金)VS機構&大戶&中戶;A股總體博弈:低估值+政策驅動VS經濟環境(已開啟邊際修復)+行業內生因素(未來修復可期);全局預判:對于A股市場下半年行情,我們預判,謹慎樂觀。在A股整體博弈中,隨著疫情得到有效控制,全面復工復產,宏觀經濟環境修復向好;行業與企業層面三季度經營狀況將明顯改善,業績修復有望觸底反彈,加之目前A股多數行業估值低位,以及政策不斷落地,研判A股將持續震蕩上行。4月27日反彈以來,小盤股反彈力度優于大盤股,成長股優于價值股,小額資金的流入優于(超)大(中)單資金流入,這與前期小盤股、成長股下探幅度更大有關。資金面以小額資金流入為主,主因是市場情緒仍保持敏感。目前,相對于大盤股、價值股,小盤股、成長股漲幅仍未到位。預判下半年,小盤股、成長股受市場情緒影響將繼續發力,待基本面持續修復后,大盤藍籌股、價值股或將迎來更好的機會。

        “全局”考慮下的“一域”博弈:綜合研判,結構性機會或繼續占優,行業抉擇仍將是下半年的主題。建議把握三條主線:(1)周期投資機會:上游資源品(煤炭、石化、有色);(2)穩中求進的主線:農業板塊(農產品、豬周期產業);基礎設施建設;消費(醫藥生物、食品飲料);平臺經濟/數字經濟;國產替代科技創新(軟件、硬件、半導體、精密儀器等);國防軍工等;(3)穩增長與高景氣并行:新能源(新能源汽車;清潔能源)。

        風險提示:全球“類滯脹”發酵風險;地緣政治不確定性超預期風險;大宗商品價格震蕩風險;國內經濟下行風險;A股市場情緒敏感風險。

        

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