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    1. 民生證券-聯創電子-002036-2022年中報點評:2Q22營收符合預期,車載光學迎來放量節點-220810

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      日期:2022-08-10 13:30:47 研報出處:民生證券
      股票名稱:聯創電子 股票代碼:002036
      研報欄目:公司調研 方競  (PDF) 3 頁 603 KB 分享者:silv******eam 推薦評級:推薦
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      研究報告內容
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        事件:2022年8月8日,公司發布22H1財報,公司22H1年實現收入48.73億元,同比增長1.3%;歸母凈利潤1.03億元,同比增長6.1%;扣非歸母凈利潤0.68億元,同比增長2.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】其中2Q22單季度實現收入28.68億元,同比增長13.4%;歸母凈利潤0.63億元,同比增長3.3%;扣非歸母凈利潤0.36億元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)2022年上半年,公司整體營收和凈利潤均實現了同比正增長。

        業績增長符合預期,公司進入盈利關鍵節點。公司22H1年實現總營收48.7億元,歸母凈利潤為1.03億元。其中公司上半年的光學業務收入為15億元,同比增長40%,在總收入的占比達31%,22H1公司光學業務毛利率為27.5%,同比增長9.6pct,增長主要得益于高毛利率的車載光學產品和高清廣角光學產品的快速放量。我們預計22年下半年公司車載光學將會進一步放量,進入盈利關鍵節點。公司22H1的研發費用達1.8億,同比增長57%,主要系車載等新項目研發費用的提升。

        車載業務定點超預期,業務進入放量周期。公司合作伙伴陣營持續擴大,公司與自動駕駛方案商Mobileye、英偉達、華為等均有戰略合作;與Valeo、Magna、Aptiv、Mcnex等Tier1廠商合作的車載系列鏡頭逐步迎來放量。除此之外,公司車載業務從鏡頭拓展至車載模組,和蔚來、比亞迪供應的多款高像素的ADAS車載鏡頭和模組也將逐步落地。公司基于車載攝像頭的行業地位、光學領域深厚的技術積累和車載攝像頭積累的客戶資源,正在積極布局激光雷達、ARHUD、車內監控和車載觸控顯示屏等??傮w來看,公司車載業務進入放量周期,平臺構建逐步成型。

        高清廣角和條碼掃描等新業務多點開花,公司智能化布局深遠。公司以高清廣角鏡頭產品為基礎,向高價值量的智能化賽道拓展:1)高清廣角:主要服務于GoPro、大疆、影石、AXON等運動相機、無人機、全景相機和警用監控等領域的國內外知名客戶,與華為在智能監控和智能駕駛等多個領域、與大疆在航拍、智能避障等領域都展開了深度合作,并成為國際知名警用執法儀公司AXON警用攝像模組的獨家供應商;2)條碼掃描:與全球知名條碼掃描儀公司Zebra合作的條碼掃描儀鏡頭和影像模組持續量產出貨。

        投資建議:預計公司22-24年歸母凈利潤為3.96/5.85/10.26億元,對應現價PE為47/32/18倍,公司為ADAS產品頭部廠商之一,且智能化多元化布局,競爭優勢強,維持“推薦”評級。

        風險提示:車載出貨不及預期,疫情影響需求,行業競爭加劇,新產品研發進展不及預期的風險。

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