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    1. 華鑫證券-聯創電子-002036-業績符合預期,車載光學業務加速成長-220810

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      日期:2022-08-10 15:32:06 研報出處:華鑫證券
      股票名稱:聯創電子 股票代碼:002036
      研報欄目:公司調研 毛正  (PDF) 5 頁 352 KB 分享者:345****74 推薦評級:推薦
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      研究報告內容
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        事件

        聯創電子發布2022年半年度報告:2022年上半年公司實現營業收入48.73億元,同比增長1.30%,實現歸母凈利潤為1.03億元,同比增長6.13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

        投資要點

        ▌光學元件領域持續發力,營業收入大幅上升

        受益于科技創新與消費需求的提升,以及汽車ADAS系統的快速發展,2022年上半年公司各細分主營業務保持良好的收入增長,觸控顯示業務營收21.17億元,同比下降9.95%;光學元件業務營收15.07億元,同比增長49.43%,其中車載鏡頭及車載影像模組業務同比大幅增長910.30%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)盈利能力方面,2022年上半年公司實現毛利率11.06%,同比增加2.54pct,其中光學元件業務毛利率達27.51%,同比增長9.55%,觸控顯示模組業務市場競爭加劇,毛利率下滑明顯,為4.65%,同比下降2.01%。費用方面,公司銷售、管理、財務費用率分別為0.37%、3.17%、2.30%,其中銷售費用同比增加44.14%,主要是職工薪酬增加,管理費用同比增加37.54%,主要在于公司資產攤銷及股權激勵分攤費用增加。研發費用方面,2022年上半年公司研發費用為1.83億元,同比增長56.82%,新增專利授權119項。公司進一步加大新技術、新產品、新工藝的開發力度,積極引進高端技術人才,為公司緊跟市場、持續創新賦能。

        ▌車載光學器件需求提升,車載攝像頭市場空間巨大

        隨著5G及AI技術的成熟與滲透,以及新能源汽車、汽車電動化滲透率的提高,智能化硬件的加速發展必將帶來電子零部件的增量需求。由于汽車智能駕駛輔助技術的快速發展、ADAS功能升級與車新勢力的崛起,不斷提升市場對車載攝像頭及其他車載光學器件的需求,單車的車載攝像頭無論是搭載數量還是攝像頭規格均不斷提高,根據前瞻產業研究院的預計,2025年全球車載攝像頭出貨量將達約7.24億顆。

        ▌光學產業增長勢頭強勁,產品結構優化市場占有率不斷提升

        2022年上半年公司光學業務仍保持高清廣角鏡頭和全景影像模組的行業領先地位,與GoPro、大疆、影石、AXON等運動相機、無人機、全景相機和警用監控及華為在智能監控和智能駕駛等領域的國內外知名客戶深度合作,市場占有率和行業地位得到了進一步鞏固和提高。同時公司加大車載光學及模組的研發與銷售,在車載光學領域公司繼續深化了與Mobileye、Nvidia的戰略合作,擴大車載鏡頭在Valeo、Conti、Aptiv、ZF、Magna等的市場占有率,同時擴大與國內知名終端車廠的合作規模,2022年上半年,公司與蔚來汽車合作的8MADAS影像模組順利量產出貨。此外,為滿足車載光學下游需求,聚焦汽車智能化、電動化方向,公司快速擴充車載鏡頭和影像模組產能,合肥車載光學產業園正在加速建設。手機鏡頭和模組領域,公司推進玻塑混合鏡頭等產品供應,繼續保持與華勤、聞泰、龍旗等ODM廠商的合作。觸控顯示產業領域,公司不斷調整觸控顯示產業布局,優化產品結構。2022年,公司繼續圍繞京東方、深天馬等具有上游面板資源的大客戶開展深入合作,豐富觸控顯示一體化產品結構,提升產品技術水平。

        ▌盈利預測

        預測公司2022-2024年收入分別為105.91、122.68、138.41億元,EPS分別為0.27、0.49、0.70元,當前股價對應PE分別為66、36、25倍,維持“推薦”投資評級。

        ▌風險提示

        下游市場需求波動風險、原材料價格波動風險、行業競爭加劇風險等。

        

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