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    1. 華寶證券-FOF視角:基金月度投資圖鑒2021年12月期,可轉債基金領漲,高換手基金選股能力最關鍵-211207

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      日期:2021-12-08 09:53:17 研報出處:華寶證券
      研報欄目:基金頻道 王方鳴,施如畫  (PDF) 49 頁 2,533 KB 分享者:syl****ng
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      研究報告內容
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        特別篇:2021公募FOF規??焖僭鲩L:2021年公募FOF規??焖僭鲩L,以基金成立日為準,截至2021年11月30日,合計規模已突破2000億。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】已成立的產品數量相對2020年底增加了54.55%,整體規模增長了130.60%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)2021公募FOF業績回顧:2021年至今,權益市場分化,收益風險性價比相對低;體現在公募FOF上,隨著權益中樞的提升,收益率中位數不斷抬升,但Sharpe、Calmar遞減;FOF內部收益率明顯分化,低風險類產品中的收益率最大值大于中、高風險類產品的收益率中位數。與Wind編制的被動基金指數相比,公募FOF產品沒有體現出整體性的明顯優勢,但各風險水平中均有一批產品以優秀的業績表現戰勝了被動基金指數,展現了組合投資者的專業能力?;饟Q手率與基金業績:在選擇高換手的基金經理時,若考慮其后續規模增長對業績的影響,應更多關注基金經理的選股能力及其可持續性。

        基礎市場:全球視角下,能源價格回落,油氣大幅下跌,A股震蕩分化,美股小幅上漲。11月收益為正的資產指數包括創業板指(4.33%)>中證500(3.28%)>納斯達克100(1.80%)>長期純債指數(0.47%)。國內市場,權益市場分化,成長占優,國防軍工、通信領漲。短端和長端中債國開債到期收益率都出現了下行趨勢,3年期和5年國開債到期收益率下行幅度18.32bp和18.44bp。期限利差方面,3年期和5年期期限利差都出現了收縮,收縮幅度在都在10bp附近;信用利差方面,不同期限的信用利差都出現了一定的上升。

        投資視角下各類基金產品月度表現:主動權益產品:大小盤維度上,11月小盤風格繼續領先地位,漲幅顯著高于其他風格產品;價值成長維度上,11月繼續維持上個月趨勢,但是成長價值差距縮小,成長略勝過價值。港股主題基金:整體下跌,大半跑贏指數。行業主題基金:農業、消費主題基金超額領先,醫藥主題診斷服務漲幅居前,CXO回調,11月制造業繼續走強,多數增強基金跑輸指數。固收類基金:可轉債型基金領漲。

        基金經理基金產品風格轉變跟蹤:11月基金大小盤風格占比繼上個月大盤短暫反彈后,繼續小盤風格占比上升的趨勢,成長價值比例相對穩定;2021年11月至2021年12月期間各類風格轉換中,小盤、均衡、價值品類堅守占比較低,其余品類堅守占比較高;有較多的切換和均衡風格轉為小盤風格。

        月度高收益率產品與大規模風格產品跟蹤:11月高倉位主動權益基金收益率Top10的產品中,小盤成長風格占優,電子、軍工配置領先;大規模風格基金近半年風格以大盤成長為主,11月份半數以上收益率為負。

        ETF與發行市場:發行方面,11月份新發基金中,中長期純債型基金發行規模最大,其次是偏股混合型和偏債混合型基金。收益表現方面,大規模高倉位基金半數以上收益為負,近半年風格以大盤成長為主。資金流向方面,權益類ETF資金小幅凈流入。

        2021年11月月度權益基金組合回顧:主動偏股基金組合收益為3.48%,相較于wind偏股混合基金指數超額收益率1.54%,最大回撤-0.98%,年化波動率10.36%。

        2021年11月月度債券基金組合回顧:上月債基組合的標的中,可轉債類和中長期純債類組合的收益和回撤表現均優于同 基金均值,但可投股票類、可投轉債類、低權益倉位混合類的當月平均收益低于同類均值,但回撤均低于同類基金均值。

        2021年12月月度組合:詳見后文

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