首創證券-電子行業深度報告：IGBT市場空間測算系列二，光伏IGBT規模測算，從英飛凌方案看國產替代空間-211201

　　核心觀點

　　本文為IGBT市場空間測算系列第二篇——光伏IGBT規模測算。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】有關工控領域IGBT市場空間請參考我們10月12日外發報告《IGBT助力碳中和——工控市場規模測算》

　　IGBT是光伏逆變器實現DC/AC核心器件。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）光伏逆變器通過IGBT等功率半導體開關器件的開通和關斷作用，把直流電轉換成交流電，是光伏系統的關鍵部件。光伏逆變器主要由輸入濾波電路、DC/DCMPPT電路、DC/AC逆變電路、輸出濾波電路、核心控制單元電路組成。

　　現階段光伏IGBT領域，英飛凌等國外廠商占據主要市場份額。根據IHSMarkit數據，2019年全球IGBT模塊和單管市占率排名第一的企業均為英飛凌，市占率分別為35.6%和32.5%。其中，IGBT模塊排名前十的國內公司僅有斯達半導，IGBT單管排名前十的國內公司僅有士蘭微，市占率分別為2.5%和2.2%，我國企業發展空間巨大。

　　為探尋我國光伏逆變器領域IGBT市場空間，我們詳細分析了英飛凌為集中式逆變器、單相組串式逆變器和三相組串式逆變器提供的功率半導體解決方案。研究發現：（1）集中式光伏逆變器功率較大，多采用IGBT模塊方案。（2）針對組串式逆變器，在DC/DC升壓階段，IGBT單管和模塊方案兼有。在DC/AC逆變階段，單項組串式逆變器主要采取IGBT單管方案；三相組串式逆變器IGBT單管和模塊方案均有。

　　光伏裝機量的快速增長，將拉動IGBT需求爆發。隨著全球變暖問題日益嚴峻，減少二氧化碳排放量大力發展清潔能源已成全球共識。在碳達峰、碳中和目標的推動下，未來5年全球光伏行業將迎來快速增長。根據中國光伏行業協會預測，2025年全球新增光伏裝機量有望達330GW。

　　預計2025年光伏逆變器IGBT整體市場規模將達105億元。假設2025年全球新增及替換的光伏逆變器合計裝機量為372GW，按照IGBT占組串式逆變器BOM成本的18%、占集中式逆變器BOM成本的15%計算，預計2025年光伏逆變器IGBT市場規模將達105億元。

　　具體來看，IGBT單管和模塊市場規模將分別達40億元和65億元。假設微型和單相組串式逆變器全部采用IGBT單管；集中式逆變器全部采用IGBT模塊；對于500kW以下的三相組串式逆變器，假設IGBT單管和模塊各占1/2。我們預計2025年光伏逆變器領域IGBT單管市場空間約為40億元，IGBT模塊市場空間約為65億元。

　　投資建議：在光伏IGBT領域，我們重點推薦在IGBT領域深耕多年且具有IGBT模塊封裝能力的斯達半導和宏微科技以及擁有12寸產線的IDM龍頭士蘭微。推薦關注從MOSFET等功率半導體器件逐漸向IGBT發力的揚杰科技和新潔能以及軌交等高壓IGBT龍頭時代電氣和以車規IGBT為核心的比亞迪半導體。

　　風險提示

　　研發不及預期、國產替代不及預期、行業競爭加劇。