1.“新型煙草”板塊：監管政策國內外逐步明朗化，國內HNB布局中煙體系供應鏈，海外市場布局代工龍頭！
1) HNB領域:一、海外市場，菲莫國際（PMI）旗下IQOS出貨量持續創新高，公司預計2023年減害產品收入貢獻占比將達到40%，2025年減害產品收入貢獻占比超過50%，日本煙草加速HNB產品創新。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】各地中煙產品持續出海試水，今年8月四川中煙進入歐洲市場；湖北中煙已在海外推出新款MOK one加熱設備及多種口味煙彈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）二、國內市場，從未來新型煙草市場規模來看，HNB（加熱卷煙）才是主賽道。近一年來中煙系19家子公司有17家在做HNB產品，并且產品力不斷迭代，21年云南中煙可燃可烤的“雙享”國內試銷，期待明年更多中煙系子公司HNB新品試銷，此外，9月27日國家煙草專賣局黨組印發指導意見，要求全面加強新時代行業科技創新工作，其中以中式卷煙、重大需求和降焦減害為戰略方向。
2)霧化：國內外監管政策逐步明朗化，美國FDA通過首個電子煙PMTA申請，標桿作用明顯；英美煙草霧化電子煙產品銷量近年來快速增加，2021H1，公司霧化電子煙實現收入4.23億英鎊（+59.3%），煙彈銷量達2.47億只（+70%）；近期國內煙草總局發布電子煙管理辦法，全球電子煙市場進入“類煙草”監管時代。監管落地將有效推高行業門檻，集中度提升，利好行業上下游龍頭企業。
投資建議：HNB產業鏈：重點推薦-華寶國際/股份（國內煙用香精龍頭、新型薄片唯一民營牌照）【與食品飲料團隊聯合覆蓋】，勁嘉股份（國內煙標龍頭、與云南中煙唯一戰略合作民企）【與輕工團隊聯合覆蓋】；建議關注：集友股份、順灝股份、東風股份【輕工團隊覆蓋】、中煙香港、中國波頓。1）霧化產業鏈：重點推薦-思摩爾國際（全球霧化設備生產商龍頭），霧芯科技（國內霧化品牌龍頭），其次：愛施德（國內霧化渠道服務龍頭）；
2. “隱形冠軍”板塊：2022年重點關注“雙碳”&“智能駕駛”投資主線
主線1——“雙碳”促多行業發生深遠變革：2021年來，包括我國在內，全球的資源利用體系正在逐漸改變，三大趨勢逐漸明顯：一是能源結構轉型升級，可再生能源占比持續提升；二是塑料供需結構優化，可降解塑料產業加速發展；三是生物技術打破自然限制，資源利用效率再提升。2022年建議關注“隱形冠軍”系列標的：嘉必優（合成生物工業菌種平臺）、中糧科技（生物基可降解材料技術領先）。
主線2——電動智能化輪番開啟汽車革命：電動化方面，低碳出行已步入新常態，全球政府均針對汽車產業出臺“碳中和政策”，國際主流車企也紛紛提出各自的碳中和目標（均在2050年之前）。電動與混動加速滲透，繼續看好汽車零部件板塊增量機會；智能化方面，智能汽車整車架構和商業模式被重新定義，汽車核心競爭要素圍繞智能座艙與自動駕駛展開，看好智能座艙、自動駕駛、整車落地三條投資邏輯。2022年建議關注“隱形冠軍”系列標的：雙環傳動（齒輪行業重塑者，新能源時代全球供應商龍頭）【與汽車組聯合覆蓋】、萬里揚（國內自主變速器龍頭,再添儲能業務“新羽翼”雙輪驅動開啟向上成長空間）【與汽車組聯合覆蓋】、智能駕駛產業鏈等
風險提示：新型煙草政策變動風險，新型煙草技術開發風險，銷售/企業發展不及預期，匯率波動的風險，貿易、關稅等政策對出口業務的影響，食品安全及產品質量控制風險，原材料價格波動風險，市場競爭加劇的風險，宏觀經濟波動風險，疫情進一步擴散風險。
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