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    1. 天風證券-新型煙草行業新興產業2022投資策略:重點布局新型煙草產業鏈,關注新興賽道“隱形冠軍”-211207

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      日期:2021-12-07 23:32:11 研報出處:天風證券
      行業名稱:新型煙草行業
      研報欄目:行業分析 吳立,蔣夢晗,戴飛  (PDF) 46 頁 2,539 KB 分享者:kev****an 推薦評級:強于大市
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      研究報告內容
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        1.“新型煙草”板塊:監管政策國內外逐步明朗化,國內HNB布局中煙體系供應鏈,海外市場布局代工龍頭!

        1) HNB領域:一、海外市場,菲莫國際(PMI)旗下IQOS出貨量持續創新高,公司預計2023年減害產品收入貢獻占比將達到40%,2025年減害產品收入貢獻占比超過50%,日本煙草加速HNB產品創新。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】各地中煙產品持續出海試水,今年8月四川中煙進入歐洲市場;湖北中煙已在海外推出新款MOK one加熱設備及多種口味煙彈。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)二、國內市場,從未來新型煙草市場規模來看,HNB(加熱卷煙)才是主賽道。近一年來中煙系19家子公司有17家在做HNB產品,并且產品力不斷迭代,21年云南中煙可燃可烤的“雙享”國內試銷,期待明年更多中煙系子公司HNB新品試銷,此外,9月27日國家煙草專賣局黨組印發指導意見,要求全面加強新時代行業科技創新工作,其中以中式卷煙、重大需求和降焦減害為戰略方向。

        2)霧化:國內外監管政策逐步明朗化,美國FDA通過首個電子煙PMTA申請,標桿作用明顯;英美煙草霧化電子煙產品銷量近年來快速增加,2021H1,公司霧化電子煙實現收入4.23億英鎊(+59.3%),煙彈銷量達2.47億只(+70%);近期國內煙草總局發布電子煙管理辦法,全球電子煙市場進入“類煙草”監管時代。監管落地將有效推高行業門檻,集中度提升,利好行業上下游龍頭企業。

        投資建議:HNB產業鏈:重點推薦-華寶國際/股份(國內煙用香精龍頭、新型薄片唯一民營牌照)【與食品飲料團隊聯合覆蓋】,勁嘉股份(國內煙標龍頭、與云南中煙唯一戰略合作民企)【與輕工團隊聯合覆蓋】;建議關注:集友股份、順灝股份、東風股份【輕工團隊覆蓋】、中煙香港、中國波頓。1)霧化產業鏈:重點推薦-思摩爾國際(全球霧化設備生產商龍頭),霧芯科技(國內霧化品牌龍頭),其次:愛施德(國內霧化渠道服務龍頭);

        2. “隱形冠軍”板塊:2022年重點關注“雙碳”&“智能駕駛”投資主線

        主線1——“雙碳”促多行業發生深遠變革:2021年來,包括我國在內,全球的資源利用體系正在逐漸改變,三大趨勢逐漸明顯:一是能源結構轉型升級,可再生能源占比持續提升;二是塑料供需結構優化,可降解塑料產業加速發展;三是生物技術打破自然限制,資源利用效率再提升。2022年建議關注“隱形冠軍”系列標的:嘉必優(合成生物工業菌種平臺)、中糧科技(生物基可降解材料技術領先)。

        主線2——電動智能化輪番開啟汽車革命:電動化方面,低碳出行已步入新常態,全球政府均針對汽車產業出臺“碳中和政策”,國際主流車企也紛紛提出各自的碳中和目標(均在2050年之前)。電動與混動加速滲透,繼續看好汽車零部件板塊增量機會;智能化方面,智能汽車整車架構和商業模式被重新定義,汽車核心競爭要素圍繞智能座艙與自動駕駛展開,看好智能座艙、自動駕駛、整車落地三條投資邏輯。2022年建議關注“隱形冠軍”系列標的:雙環傳動(齒輪行業重塑者,新能源時代全球供應商龍頭)【與汽車組聯合覆蓋】、萬里揚(國內自主變速器龍頭,再添儲能業務“新羽翼”雙輪驅動開啟向上成長空間)【與汽車組聯合覆蓋】、智能駕駛產業鏈等

        風險提示:新型煙草政策變動風險,新型煙草技術開發風險,銷售/企業發展不及預期,匯率波動的風險,貿易、關稅等政策對出口業務的影響,食品安全及產品質量控制風險,原材料價格波動風險,市場競爭加劇的風險,宏觀經濟波動風險,疫情進一步擴散風險。

        

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