華鑫證券-瀘州老窖-000568-下半年加速恢復，蓄勢沖刺前三-220630

　　事件

　　2022年06月29日下午，公司在瀘州總部召開線上2021年度股東大會。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　投資要點

　　▌下半年加速恢復，蓄勢沖刺前三

　　隨著疫情影響減弱，我們預計下半年公司加速恢復。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）通過“十三五”期間和2021年扎實工作，公司已經具備趕超跨越、突破發展的良好基礎。2022年公司圍繞“三個加快”，即加快銷售規模、管理效能和貢獻能力的突破，聚集起沖刺前三的強大勢能。當前低度國窖占比仍然在加大，年輕消費群體對低度國窖更充滿喜愛，特別在華東地區速度明顯加快。特曲60版、老字號特曲及新品黑蓋二曲、瀘州老窖1952及高光等亦有新的進展，整體中檔酒預計有良好表現。區域擴張方面，公司華東、華南地區仍然不斷進步，中部和南部地區需要進一步加強工作。2022年經營計劃：力爭營業收入同增不低于15%。

　　▌復興進行時，未來五大看點

　　未來公司五大看點：第一，品牌端：雙品牌戰略運作，品牌復興進行時。第二，產品端：聚焦五大單品，國窖和特曲持續發力。第三，價格端：國窖跟隨者策略，特曲有望邁入400元價格帶。第四，渠道端：品牌專營模式效果顯著，粗放式向精細化運作轉變。第五，區域擴張：全國化補短板，持續會戰和東進南圖并舉。當前公司堅定聚焦“雙品牌、三品系、大單品”，全面推進全國化市場布局和基地市場建設，“東進南圖”戰略取得重大突破，重回前三目標不變。

　　▌盈利預測

　　我們預計2022-2024年EPS為6.79/8.37/10.17元，當前股價對應PE分別為35/28/23倍，維持“推薦”投資評級。

　　▌風險提示

　　宏觀經濟下行風險、疫情拖累消費、國窖增長不及預期、省外擴張不及預期等。