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    1. 華鑫證券-東珠生態-603359-生態修復龍頭,林業碳匯增添成長新動能-220630

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      日期:2022-06-30 10:26:34 研報出處:華鑫證券
      股票名稱:東珠生態 股票代碼:603359
      研報欄目:公司調研 寶幼琛,任春陽  (PDF) 5 頁 367 KB 分享者:醉**來 推薦評級:推薦 (首次)
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      研究報告內容
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        ▌生態修復龍頭企業,業績穩步增長

        東珠生態成立于2001年,于2017年在上交所主板上市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司深耕生態濕地修復二十余載,主營業務逐漸擴展至水環境治理、市政景觀、國儲林、森林公園、礦山修復、鄉村振興建設等板塊,擁有集苗木種植、生態景觀設計、生態修復與景觀工程建設、景觀養護為一體的全產業鏈集成運營能力,已成為是一家集投融資運營、規劃設計咨詢、林碳開發管理、生態環境治理為一體的綜合性強、專業度高的生態修復與治理服務商。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)憑借在行業內的領先地位,公司近幾年業績穩步增長,營收從2017年的12.21億元增長至2021年的27.11億元,CAGR約為22.07%,對應的歸屬凈利潤也從2.43億元增長到4.81億元,CAGR約為18.61%。

        ▌政策推動生態環保發展,在手訂單充足

        國家高度重視生態文明建設,持續貫徹“綠水青山就是金山銀山”的理念,生態環保投資完成額從2013年的1416億元高速增長到2021年的8210億元,CAGR近50%?!笆奈濉眹辆G化目標提出:力爭到2025年全國森林覆蓋率達到24.1%,森林蓄積量達到190億立方米,草原綜合植被蓋度達到57%,濕地保護率達到55%,60%的可治理沙化土地得到治理?!度珖鴿竦乇Wo工程規劃(2002-2030年)》中提到:到2030年,中國濕地自然保護區將發展到713個,國際重要濕地達到80個,建成53個國家濕地保護與合理利用示范區。在國儲林方面,林業局規劃2035年建成2000萬公頃國儲林,投入規模預計將超5000億元,國儲林市場規模年均增加260-380億元。政策推動,生態環境保護行業發展前景較好。順應行業發展東風,自2022年以來公司累計新中標項目2個,簽訂項目合同2個,合計金額17.44億元,是2021年營收的64.34%,充足的在手訂單為公司的業績增長奠定了基礎。

        ▌加碼布局林業碳匯,增添公司成長新動能

        在夯實生態修復傳統主業的同時,積極開展林業碳匯業務。林業碳匯是目前最經濟的碳吸收途徑之一,其成本大概在10-50美元/噸,而其余途徑成本均高于100美元/噸。在“雙碳”大背景下,林業碳匯具有良好的發展前景。公司設立全資子公司東珠碳匯加碼林業碳匯布局,并積極與上海環境能源交易所、四川省長江造林局、寧化縣人民政府等黨政機構積極合作,共同開發相關區域林業資源。公司深耕林業20余年,開展林業碳匯具備資源、資金、技術等優勢,將受益于全國CCER市場重啟。林業碳匯有望為公司未來業績增長提供新的動能。

        ▌盈利預測

        我們看好公司在生態修復行業的市場地位以及林業碳匯的戰略布局,預測公司2022-2024年歸母凈利潤分別為5.60、6.61、7.78億元,EPS分別為1.26、1.48、1.74元,當前股價對應PE分別為10、8、7倍,首次覆蓋,給予“推薦”投資評級。

        ▌風險提示

        宏觀經濟下行風險、項目拓展不及預期的風險、應收賬款大幅增加的風險、林業碳匯競爭加劇的風險、政策推進不及預期的風險、碳交易推廣不及預期的風險、疫情反復的風險等。

        

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