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    1. 國信證券-電力設備新能源行業:2022年中期投資策略/光伏篇-220624

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      日期:2022-06-24 14:18:36 研報出處:國信證券
      研報欄目:行業分析 王蔚祺,李恒源  (PDF) 25 頁 628 KB 分享者:wha****iu 推薦評級:超配
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      研究報告內容
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        綜述

        全球光伏市場回顧與展望:在全球脫碳的大趨勢下,光伏發電的成本優勢凸顯,已經成為最主要的增量可再生能源。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2021年全球可再生能源新增裝機302GW,光伏新增裝機168GW,占比56%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)從存量的角度看,2021年全球發電量中,光伏發電占比僅3.7%,提升空間巨大。2021年全球GW級市場17個,未來預計將快速提升。今年以來,海內外光伏需求持續旺盛,2022年1-5月,我國累計新增光伏裝機23.71GW,同比增長139%;2022年1-5月,我國光伏電池組件累計出口金額192.5億美元,同比增加95.9%。我們預計2022-2024年,全球光伏新增裝機有望達到230/281/342GW,同比增長36.9%/22.2%/21.7%。

        光伏行業發展趨勢分析:供需層面,硅料供給是行業最核心變量,上半年在行業旺盛需求的支撐下,硅料價格仍處高位并持續小幅上升,隨著下半年,尤其是四季度產能的逐步釋放,硅料有望迎來供需拐點和價格拐點。技術層面,主要關注點是電池片領域N型對P型的替代,目前TOPCon率先量產漸入佳境,異質結關注技術和降本的進展,HPBC下半年量產后關注市場端和成本端信息。

        投資建議:關注量利齊升的一體化組件商環節,競爭格局較好的膠膜環節,以及充分受益行業增長并加速出海的逆變器環節。

        組件環節,看好頭部一體化組件商量利齊升的基本面趨勢。量:行業需求和集中度雙提升,頭部企業全球競爭力和分布式市場品牌優勢顯著強于二三線企業,出貨量有望高增長。利:上游硅料價格進入下降通道,下游全球主要市場(中、美、歐等)的電價中樞有上移趨勢,一體化組件商盈利能力有望顯著改善。關注在N型技術路線領先,有望享受技術紅利的龍頭企業,推薦標的:晶科能源、晶澳科技、天合光能

        膠膜環節,競爭格局較優,價格傳導相對順暢,龍頭公司依靠供應鏈管理和成本優勢,握有一定的主動權,可在市占率和盈利性之間做選取和平衡,重點關注福斯特、海優新材。

        光伏逆變器環節,在新增裝機、存量替代和儲能發展的驅動下,未來幾年需求將保持高景氣;且國內廠商競爭力不斷提升,加速出海,疊加缺芯狀況明年年內有望緩解,龍頭企業可實現市占率和業績的提升,重點關注陽光電源、上能電氣。

        風險提示:行業硅料產能擴張不達預期,導致原材料價格下降低于預期的風險;全球貿易形勢變化的風險;電池技術迭代的風險。

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