華泰證券-工業/基礎材料行業動態點評： 困境加速反轉，樂觀看待建筑建材-211207

　　困境有望持續改善，關注消費建材及建筑+龍頭

　　12月6日央行決定降準0.5個百分點，此次全面降準共計釋放長期資金約1.2萬億元；同日政治局會議提出促進房地產業健康發展和良性循環。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】我們認為建筑建材利空已逐步落地，有望迎來基本面的逐步改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）我們認為穩字當頭指引下難有強刺激，基建關注低估值藍籌及“建筑+”龍頭；我們在年度策略《消費建材峰回路轉，工業材料勇攀高峰》（20211114）中已強調，保交付托底需求及地產政策面觸底后，應關注低估值消費建材龍頭。我們重點推薦中國化學、蒙娜麗莎，以及基本面反轉的建筑建材龍頭中國建筑、堅朗五金、東方雨虹。

　　全面降準如期而至，政治局會議釋放地產積極信號

　　12月3日國務院總理李克強表示中國將適時降準，加大對實體經濟特別是中小微企業的支持力度；隨即12月6日，央行決定于12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）；此次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。本次降準為全面降準，除已執行5%存款準備金率的部分縣域法人金融機構外，共計釋放長期資金約1.2萬億元，替換9500億MLF到期量之外，帶來凈投放效應。此外，12月政治局會議指出要推進保障性住房建設，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，促進房地產業健康發展和良性循環。

　　地產政策端注重風控與需求提振，消費建材有望迎來戴維斯雙擊

　　今年以來房企債務風險持續釋放，1）帶來消費建材公司現金流吃緊且部分公司出現壞賬，導致板塊估值大幅下殺，2）導致部分項目開工施工竣工停滯，顯著拖累建材供應商收入增長，而部分優質龍頭為降低壞賬風險敞口主動縮減業務，導致板塊業績明顯下挫。我們認為以上是今年以來消費建材板塊大幅回調的主要原因。我們認為此次政治局會議傳遞了風控與需求提振的積極信號，政策重心階段性向化解風險傾斜，且保障房成為對沖地產投資下行和提振購房需求的重要替代，我們認為情緒和需求端改善有望帶來消費建材板塊戴維斯雙擊，估值性價比凸顯。

　　基建投資或呈現結構性增強，建筑+引領趨勢不變

　　我們認為此次降準有助于填補跨年流動性缺口，并降低金融機構資金成本，有利于帶動實體經濟融資成本下行。政治局會議指出明年經濟工作要穩字當頭、穩中求進，宏觀政策要穩健有效，我們預計難有大水漫灌和強刺激來重走地方加杠桿老路，基建投資或保持穩健，利好低估值建筑藍籌，而地產形勢轉暖或進一步優化業績。此外，我們認為信貸支持及資金有望流向專精特新及綠電領域，結構更加優化，建筑+新能源/新材料的公司有望迎來估值和業績雙升，推薦傳統材料與工程向新材料轉型，以及雙碳目標下新型電力系統建設領域。

　　風險提示：政策執行力度低于預期，地產投資加速下行，全球疫情惡化。