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    1. 華泰證券-工業/基礎材料行業動態點評: 困境加速反轉,樂觀看待建筑建材-211207

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      日期:2021-12-07 19:47:59 研報出處:華泰證券
      行業名稱:工業/基礎材料行業
      研報欄目:行業分析 方晏荷,張藝露  (PDF) 6 頁 407 KB 分享者:ab***3 推薦評級:增持
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      研究報告內容
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        困境有望持續改善,關注消費建材及建筑+龍頭

        12月6日央行決定降準0.5個百分點,此次全面降準共計釋放長期資金約1.2萬億元;同日政治局會議提出促進房地產業健康發展和良性循環。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】我們認為建筑建材利空已逐步落地,有望迎來基本面的逐步改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)我們認為穩字當頭指引下難有強刺激,基建關注低估值藍籌及“建筑+”龍頭;我們在年度策略《消費建材峰回路轉,工業材料勇攀高峰》(20211114)中已強調,保交付托底需求及地產政策面觸底后,應關注低估值消費建材龍頭。我們重點推薦中國化學、蒙娜麗莎,以及基本面反轉的建筑建材龍頭中國建筑、堅朗五金、東方雨虹。

        全面降準如期而至,政治局會議釋放地產積極信號

        12月3日國務院總理李克強表示中國將適時降準,加大對實體經濟特別是中小微企業的支持力度;隨即12月6日,央行決定于12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構);此次下調后,金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。本次降準為全面降準,除已執行5%存款準備金率的部分縣域法人金融機構外,共計釋放長期資金約1.2萬億元,替換9500億MLF到期量之外,帶來凈投放效應。此外,12月政治局會議指出要推進保障性住房建設,支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求,促進房地產業健康發展和良性循環。

        地產政策端注重風控與需求提振,消費建材有望迎來戴維斯雙擊

        今年以來房企債務風險持續釋放,1)帶來消費建材公司現金流吃緊且部分公司出現壞賬,導致板塊估值大幅下殺,2)導致部分項目開工施工竣工停滯,顯著拖累建材供應商收入增長,而部分優質龍頭為降低壞賬風險敞口主動縮減業務,導致板塊業績明顯下挫。我們認為以上是今年以來消費建材板塊大幅回調的主要原因。我們認為此次政治局會議傳遞了風控與需求提振的積極信號,政策重心階段性向化解風險傾斜,且保障房成為對沖地產投資下行和提振購房需求的重要替代,我們認為情緒和需求端改善有望帶來消費建材板塊戴維斯雙擊,估值性價比凸顯。

        基建投資或呈現結構性增強,建筑+引領趨勢不變

        我們認為此次降準有助于填補跨年流動性缺口,并降低金融機構資金成本,有利于帶動實體經濟融資成本下行。政治局會議指出明年經濟工作要穩字當頭、穩中求進,宏觀政策要穩健有效,我們預計難有大水漫灌和強刺激來重走地方加杠桿老路,基建投資或保持穩健,利好低估值建筑藍籌,而地產形勢轉暖或進一步優化業績。此外,我們認為信貸支持及資金有望流向專精特新及綠電領域,結構更加優化,建筑+新能源/新材料的公司有望迎來估值和業績雙升,推薦傳統材料與工程向新材料轉型,以及雙碳目標下新型電力系統建設領域。

        風險提示:政策執行力度低于預期,地產投資加速下行,全球疫情惡化。

        

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