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    1. 浙商證券-大秦鐵路-601006-11月經營數據點評:11月大秦線日均127萬噸,秋季修后日均運量環比大幅回升20%-211208

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      日期:2021-12-08 15:48:30 研報出處:浙商證券
      股票名稱:大秦鐵路 股票代碼:601006
      研報欄目:公司調研 匡培欽  (PDF) 6 頁 1,359 KB 分享者:zha****88 推薦評級:增持
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      研究報告內容
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        報告導讀

        2021年11月,公司核心資產大秦線完成貨物運輸量3816萬噸,同比增長0.98%,日均運量127.20萬噸。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】大秦線日均開行重車84.8列,其中日均開行2萬噸列車64.8列。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)2021年1-11月,大秦線累計完成貨物運輸量3.81億噸,同比增長3.91%。

        投資要點

        秋季修后運量恢復,大秦線11月日均運量環比大增20%

        國鐵集團太原局全力協調配合電煤保供,及時預警強降溫天氣并落實凍害檢查,確保大秦線秋季修后煤炭保供運輸暢旺。根據新華社,產煤區降雪因素擾動下,大秦線仍保持非施工日運量130萬噸以上,施工日運量110萬噸以上,全月日均運量達127萬噸,環比增長20.0%,同比微增1.0%,運量快速恢復。

        電煤保供運輸扎實推進,預計大秦線全年運量約4.20億噸

        供給端大秦線秋季修后運力桎梏解除,疊加政策端國鐵集團重點保障三西地區煤炭保供外運工作,調度更多鐵路貨運班次,大秦線11月運量迅速恢復,相應港口及終端電廠煤炭庫存回升至相對高位,秦皇島港及曹妃甸港煤炭庫存合計突破950萬噸。北方冬季用煤高峰期內“拉尼娜”現象造成冷冬效應,預計煤炭需求依然旺盛,因此若假設大秦線12月日均運量維持125萬噸左右相對高位,則全年運量4.20億噸,同比增長3.8%。

        長遠看能耗雙控、碳中和等環保政策影響略微,運量提升空間仍在

        能耗雙控及碳中和等環保政策或影響整體煤炭需求,但長遠看,大秦線運量仍有“三層安全墊”支撐:1)煤源結構調整,煤產地持續向三西地區集中,區位優勢鞏固大秦鐵路主業護城河;2)運輸結構調整,公轉鐵持續推進,國鐵集團與各地方政企合作推動鐵路貨運增量行動;3)競爭線路分流較弱,西煤東運四大干線比較下,大秦線運輸成本優勢仍存。煤源集中、大宗運輸公轉鐵及低運輸成本共振,大秦線在需求端保障充足。

        2020-2022年每股現金分紅不低于0.48元,托底絕對收益

        根據公司2020-2022年分紅回報規劃,每年每股派發現金分紅不低于0.48元/股。2020年承諾兌現,10股分紅4.8元,分紅比例65.5%,公司2021年對應當前收盤價(2021/12/7)的股息收益可達7.8%,托底絕對收益。

        盈利預測及估值

        假設大秦線運量情況穩中維增,暫不考慮運價調整,我們預計2021-2023年公司歸母凈利潤分別122.12億元、135.26億元、138.08億元。此外公司當前PB(LF)僅0.78倍,安全邊際充足且有確定性分紅收益托底,維持“增持”評級。

        風險提示:煤炭需求大幅下降;大宗公轉鐵難以持續;競爭性線路上量分流。

        

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