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    1. 金瑞期貨-基本金屬日報-211208

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      日期:2021-12-08 14:26:02 研報出處:金瑞期貨
      研報欄目:期貨研究 羅平  (PDF) 11 頁 753 KB 分享者:qinq******dzd
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      研究報告內容
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        銅:

        中長期矛盾:全球經濟復蘇和政策寬松與正?;澴?,銅市場長期面臨的需求變化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

        短期矛盾:歐美經濟復蘇的節奏和政策邊際收緊的節奏是否匹配。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

        我們的觀點:美國國會兩黨領袖就提高債務上限達成協議,避免違約風險,提振宏觀市場情緒,海外風險資產普遍走強。另外本次中央政治局會議對于銅的影響中性偏多。會議強調以穩為主,且對地產中的保障性住房建設更加重視,有望托底明年地產終端消費,對價格有一定支撐。

        現貨方面:顯性庫存繼續回落,現貨支撐再度顯現。原料方面,礦端供應變化不大,但近期我國北方地區,新疆、內蒙阿拉山、二連浩特及滿洲里港口受疫情影響,通關不暢,對俄羅斯與蒙古進口有影響。不過正值22年長單談判,疊加明年年初或有冬奧會環保限制,煉廠觀望情緒濃重,需求低迷。TC仍保持60以上水平。廢銅仍然偏緊。河南地區環保擾動緩和,但本周價格低迷,導致供應商出貨意愿一般。電銅方面,國內產量基本恢復正常,而進口仍較為低迷。雖然上海地區進口票據問題基本解決,但比價窗口關閉,進口銅成交低迷。消費仍然保持韌性。一方面,套保工具使用讓企業對于偏高銅價的接受度提升,另一方面銅企業庫存水平不高。分板塊看,電纜企業表示11月下旬起電網訂單邊際有所好轉,回歸至正常水平?,F貨平衡看,價格波動中,升水保持較高水平,且顯性庫存繼續回落,境內在廣東加速去庫帶動下重回去庫,現貨支撐仍在。

        價格判斷:考慮到宏觀偏空,而現貨有支撐,銅價預計維持69000附近高位震蕩格局,顯性庫存出現明顯拐點前,預計價格向下空間有限。且庫存持續去庫下,市場BACK結構可能持續。不過本周五關注到宏觀方面有一些積極因素(降準預期,地產),可能改善宏觀情緒,或對價格有拉動,建議持續關注。

        策略:近期價格可能受變種病毒影響波動加劇,建議控制風險。

        風險:疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期,貨幣政策超預期收緊,中美關系突然惡化。

        鉛:

        中長期矛盾:新能源崛起下鋰電對鉛消費趨勢替代。

        短期矛盾:供需缺口收窄后庫存增長幅度。

        我們的觀點:隔夜金屬普漲,美國提高債務上限達成協議,變異病毒擔憂有消退,金屬普遍反彈,鉛價跟隨宏觀情緒改善反彈1%。從基本面來看,近期海外市場小幅去庫,國內去庫速度放緩,再生鉛仍有利潤,經過短暫調整,本周再生鉛貼水幅度收窄。市場前期運行主要圍繞出口、檢修供應緊縮展開。目前出口窗口已關閉,預期出口量或下降。對于供應端,自12月開始,原生鉛處于檢修后恢復期,而再生鉛面臨突發檢修、環保檢查沖擊,供應上總體邊際改善。當前消費端平穩,其他金屬受宏觀影響巨震之際,鉛價向上驅動不足,由于年末環保對供應的沖擊預期尚存,我們預計鉛價總體維持震蕩偏弱,難以走出獨立行情,滬鉛波動區間14500/15500元,倫鉛波動2200/2350美元。

        投資策略:宜觀望,逢反彈試空。

        風險提示:國內采暖季環保及限電再度沖擊。

        

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