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    1. 開源證券-杭可科技-688006-公司首次覆蓋報告:迎海外擴產新機遇,鋰電后道設備龍頭α屬性凸顯-220628

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      日期:2022-06-29 14:59:54 研報出處:開源證券
      股票名稱:杭可科技 股票代碼:688006
      研報欄目:公司調研 任浪  (PDF) 41 頁 1,500 KB 分享者:xxx****as 推薦評級:買入(首次)
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      研究報告內容
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        海外擴產帶來新機遇,后道設備龍頭有望迎戴維斯雙擊

        鋰電設備行業景氣度與新能源汽車滲透率的二階導息息相關,2022年及以后全球市場的電動化率二階導將出現分化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】我們預計伴隨著美國新能源政策轉向大力支持,2022年以后美國鋰電設備需求景氣程度將高于歐洲和中國。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)杭可科技高度綁定在美國大幅擴產的LG和SKI,海外訂單迎來快速放量,伴隨訂單規模放量和營收結構改善,公司將迎來加速成長。我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為6.43/12.73/17.67億元,對應EPS分別為1.59/3.14/4.37元/股,當前股價對應2022-2024年的PE分別為46.3/23.4/16.8倍,首次覆蓋給予“買入”評級。

        全球電動化進程不斷加速,未來重點關注美國市場鋰電設備需求機會

        通過復盤國內和歐洲市場新能源汽車歷史發展進程以及成長行業S型生命周期曲線,可以看到終端需求滲透率一般在5%-20%之間提升較快,超過25%滲透率二階導會出現明顯下滑。2020-2021年中國、美國、歐洲地區銷量和電動化率快速提升,2021年國內和歐洲地區滲透率均已達到14%左右,2022年均有望達到20%左右。而美國在政策轉向支持的背景下即將進入行業快速發展期,2021年滲透率4.3%,2022年有望達到8%,其對應鋰電設備景氣度預計將高于歐洲和中國,未來重點關注可跟隨電池企業在美國地區進行擴產的鋰電設備企業。

        直接受益于LG、SK美國擴產,量利齊升彰顯強α屬性

        公司主要外資客戶LG在美國地區2025年的規劃產能達到520 GWh,SK美國地區2025年規劃產能達到200GWh,2030年達到500GWh,在美國產能規劃均領先內資電池企業,公司海外業務將持續受益客戶的大幅擴產。同時,公司國內主要客戶比亞迪等陸續提高產能規劃,公司整體訂單規模有望放量。未來隨著海外高毛利訂單占比提升、國內鋰電設備轉為賣方市場、規模效應、技術布局領先等因素將共同助力公司盈利能力不斷回暖,彰顯出強α屬性。

        風險提示:疫情影響超預期風險;訂單不及預期風險;行業競爭加劇風險。

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