國信證券-通信行業2022年中期投資策略：基本面和估值共振，看好下半年板塊表現-220630

　　核心觀點

　　2022H1回顧：估值筑底，反彈初見端倪。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】截至2022年6月28日，年初至今滬深300指數跌幅6.3%，通信（申萬）指數跌幅11.3%，跑輸大盤，在31個申萬一級行業中排名第21名。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）1-5月份通信板塊隨大盤整體回調明顯，6月份以來有所反彈，估值水平回到4月份水位，仍有較大回升空間。分細分領域看，上半年除了光纖光纜實現漲幅0.2%，大部分細分領域都在下跌。光纖光纜板塊主要受海纜高景氣驅動，可視化、工業互聯網、企業數字化、物聯網、光器件光模塊等在疫情影響下，跌幅均在15%以上，后續業績與估值修復空間大。

　　高彈性賽道配置邏輯：新興市場帶來新動能，高景氣度帶來估值提升。物聯網：產業長期增長趨勢仍在，短期被疫情抑制的需求下半年有望釋放。重點關注工業類場景、智能汽車場景。通信+汽車：智能駕駛車型22H2加速落地，智能化元年開啟，通信板塊與汽車相關的PCB、高速連接器、高精度定位、激光雷達、車載模組等環節估值將持續提升。通信+新能源：海上風電下半年招標有望加速，景氣度持續提升。儲能處于爆發增長前期，溫控企業迎來需求和盈利共振，下半年可重點配置。

　　通信基本盤中尋找個股邏輯：需求復蘇、產業升級，個股業績逐步改善。運營商：下半年預計延續上半年穩健增長態勢，優質防守品種。電信主設備：龍頭廠商積極拓新第二曲線，同時受益于格局改善，估值位于歷史低位。工業互聯網設備：行業發展初期，市場能力強的個股有望走出獨立行情。云基建：數字經濟穩步推進，IDC機房、ICT設備有望于Q3加速交付。光器件光模塊：低估值光模塊龍頭持續享受產業升級紅利，優質光器件廠商持續進行品類擴張，其中，布局車載激光雷達領域的元器件公司值得重點關注。企業通信：前期疫情、原材料短缺等制約因素逐步緩解，疊加美元匯率利好出口，Q3收入和盈利能力有望同步改善。

　　中期投資策略：看好下半年基本面與估值共振，三條主線進行配置：（1）二季度業績高增長或加速品種，三季度有望延續：物聯網模組（移遠通信）、光器件模塊（天孚通信、中際旭創）、通信+汽車（瑞可達、鼎通科技、永貴電器）、通信+新能源（亨通光電）。（2）下半年行業持續高景氣：通信+汽車（華測導航）、通信+新能源（中天科技、申菱環境）。（三）低估值情況下業績有望邊際改善：ICT設備商（中興通訊、紫光股份）、智能控制器（拓邦股份）、工業互聯網（三旺通信）。

　　風險提示：全球疫情加劇風險、5G投資建設不及預期、中美貿易摩擦等外部環境變化。