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    1. 南京證券-上港集團-600018-中國港口龍頭,港口費率有望提升-211206

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      日期:2021-12-08 09:53:41 研報出處:南京證券
      股票名稱:上港集團 股票代碼:600018
      研報欄目:公司調研 張陽  (PDF) 3 頁 237 KB 分享者:yuy****17 推薦評級:推薦
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      研究報告內容
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        中國港口企業龍頭,集裝箱吞吐量連續11年全球第一:上港集團是全球第一大集裝箱港口運營商,中國最大港口上市公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】上海港位于長江入???,連接長江和中國南、北沿海,外通全球各大洋,地理區位優勢顯著。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)以蘇南和浙北等中國最發達的地區為經濟腹地,集裝箱業務穩健發展,2020年集裝箱吞吐量達到4350萬標準箱,是全球唯一實現4000萬標準箱以上吞吐量的港口。隨著上海自貿區推進和上海國際航運中心建設,上海港國際集裝箱樞紐港地位將得到進一步鞏固和加強。2020年5月,洋山特殊綜合保稅區正式揭牌,力爭在2035年,打造成為國際中轉集拼中心,將為上港集團洋山深水港區中轉業務的發展帶來動能。2020年洋山港區集裝箱吞吐量約為2000萬標準箱,2025年洋山港區吞吐目標為2400萬標準箱。

        疫情下全球港口擁堵嚴重,港口費率有望提升:自2020年疫情導致全球集疏運體系紊亂、運輸效率下降。部分集裝箱港口嚴重擁堵,大量集裝箱船滯港。船舶在港時間延長,導致運力周轉率下降,有效運力不足,推動集裝箱海運價格成倍上漲。集裝箱港口費率有望進入上升期。上港集團的主要盈利來自集裝箱碼頭業務和投資收益。集裝箱碼頭自然壟斷屬性決定了費率受政策影響。2021年,面向港口企業的降費階段性結束,部分降費政策到期取消,疊加需求回升,2021年上半年港口費率回升。在全球港口擁堵階段,港口企業需要獲得盈利激勵,來提高港口吞吐能力。這也有助于提高全球集裝箱運輸的效率、降低出口物流成本。

        盈利預測與投資建議:集裝箱吞吐量增速和費率回升,投資收益大幅增加,預計2021/2022/2023年營業收入分別為333.54/338.43/362.51億元,同比增長27.7%/1.47%/7.11%;歸母凈利潤分別為146.81/127.75/126.98億元,同比增長76.73%/-12.98%/-0.61%;對應PE分別8.81/10.14/10.22倍,給予“推薦”評級。

        風險提示:全球貿易增速下降、港口降費政策出臺、上海房價大幅下降、再投資收益率下滑。

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