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    1. 銀河證券-2022年度輕工制造行業投資策略:把握當下,著眼未來-211208

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      日期:2021-12-08 16:30:49 研報出處:銀河證券
      行業名稱:輕工制造行業
      研報欄目:行業分析 陳柏儒  (PDF) 45 頁 2,314 KB 分享者:yzl****15 推薦評級:推薦
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      研究報告內容
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        核心觀點:

        家具:外部環境變化機遇凸顯,龍頭企業核心受益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】房地產景氣度下行及原材料價格上漲背景下,家具行業壓力凸顯,中尾部企業將被逐步淘汰,集中度得到提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)復工復產先發優勢助力國產品牌搶占海外市場,同時,精裝房及存量房趨勢將提高行業門檻。我們認為應當精選頭部企業,抵御短期壓力,把握行業長期機遇。

        造紙:競爭格局分化,供需結構改變仍具投資機會。廢紙系:廢紙庫存處于高位,價格短期存在下跌可能,廢紙系成品紙下游需求維持穩定,同時多方面因素導致供給偏緊,供求關系將對成品紙價格提供支撐,預計未來毛利率仍將維持高位運行。漿紙系:成品紙開工率快速回升,帶動上游漿價開啟反彈,進而致使漿紙系成品紙原材料成本攀升,毛利率受挫,快速下探。生活用紙:人口增速回歸,疊加人均消費量提高,將驅動市場快速成長,同時,我國生活用紙市場集中度穩步提高,對標美日提升空間巨大,有望孕育行業巨頭。

        包裝:把握行業需求發展特點,關注結構性投資機會。紙包裝:煙標方面,我國卷煙市場維持穩定,卷煙高端化提升煙標價值量;白酒方面,高端白酒市場迅速發展,市場份額大幅提升;消費電子方面,景氣度回暖帶動出貨量回升;美容及個人護理方面,產品高端化發展,包裝重要性凸顯。金屬包裝:飲料酒水為金屬包裝主要下游應用,碳酸、能量飲料市場穩步擴容,啤酒罐化率不斷提升。

        新消費:發展前景向好,行業未來可期。電子煙:減害替代屬性始終是不可逆擋的發展趨勢,電子煙市場成長迅速,中美監管取得重大進展,未來業績不確定性得到緩解,相關標的投資價值凸顯。文化辦公用品:消費升級持續利好C端業務成長,采購政策驅動下,B端辦公直銷業務市場前景廣闊。潮流玩具:潮玩市場增長迅猛,盲盒類產品則最受青睞,未來打造優質IP的能力將成為核心關注要點。戶外運動:全球戶外運動市場快速成長,我國人口基數大、生活品質提升將驅動市場規模將不斷擴容。

        投資建議:建議關注家具行業頭部企業歐派家居(603833.SH)、志邦家居( 603801.SH )、顧家家居( 603816.SH )和敏華控股(1999.HK),造紙板塊細分行業龍頭太陽紙業(002078.SZ)、博匯紙業(600966.SH)和中順潔柔(002511.SZ),包裝行業龍頭奧瑞金(002701.SZ)、勁嘉股份(002191.SZ)及裕同科技(002831.SZ),電子煙核心技術引領者思摩爾國際(6969.HK),HNB原料核心供應商華寶國際(0336.HK),文化辦公用品巨頭晨光文具(603899.SH),潮玩盲盒市場龍頭泡泡瑪特(9992.HK),戶外運動用品供應商浙江自然(605080.SH)。

        風險提示:宏觀經濟下行;房地產銷售及竣工數據不及預期;原材料價格上漲;電子煙行業監管進程不及預期。

        

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