民生證券-中貝通信-603220-大份額中標移動管線集采，彰顯公司核心競爭力-211208

　　一、事件概述

　　中國移動采購招標網近期陸續公布了31個省市“2022年至2023年通信工程施工服務集中采購（傳輸管線）項目”的中標候選人，公司中標19個省份65個標段，中標金額30.97億元，位居行業前列。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　二、分析與判斷

　　近期招標公司份額排名前列，綜合競爭力比肩國企建設龍頭

　　本次移動集采為年度管線大標，公司中標金額排名前列。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）本次傳輸管線施工項目共涉及全國31個省、直轄市，項目總預算588.60億元，共劃分成943個標包，合計107家企業中標。前十名中，中移建設排名第一，中標118.69億，占總框架金額的20.16%，中國信科旗下的虹信技服排名第二，中標39.15億，中通服系公司（中通三局、中通服建設、中郵建、浙江郵電工程）分列第6/7/8/10名，三家民企嘉環、中貝、潤建分列3-5名，分別中標36.26/30.97/27.93億。

　　公司中標30.97億元，占總中標金額的5.26%，排名第四；我們根據各標段投標報價折扣計算了平均折扣系數，公司的折扣系數為41.54%，不僅高于40.21%的平均值，也高于嘉環（34.75%）、潤建（39.58%）等民企對手，一定程度體現了公司的整體競爭力。

　　近期持續中標大單，凸顯民營網絡建設龍頭實力。1）11月13日，中國移動公示了“2022年至2023年總部主管及自建傳輸設備安裝工程施工服務”的中標結果，共有中郵建、中通服、中移建設、中貝通信等四家中標5個標段，其中公司中標標段5，中標金額3000萬元，為民企中唯一中標。2）根據公司10月11日公告，公司參與了“中國移動廣東公司2021-2023年室內分布及樓宇綜合接入施工服務公開招標項目”投標，公司預估中標總金額7.62億元，在本項目20個份額中排名第一。公司作為民營網絡建設頭部企業，持續中標移動大單，體現了公司突出的5G網絡建設綜合實力和技術專業能力，同時也將對運營商領域的市場拓展產生積極作用。

　　三、投資建議

　　公司近期持續獲得運營商大單，業績有望如期兌現；同時公司布局智慧城市和5G行業應用服務，外延并購布局光模塊領域，積極探索第二成長曲線。我們看好公司長期發展，預計公司2021-2023年歸母凈利潤為2.03/2.76/3.32億元，對應PE倍數27X/20X/17X，公司歷史估值中樞為49倍。首次覆蓋，給予“推薦”評級。

　　四、風險提示：

　　市場競爭加??；應收賬款規模較大。