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    1. 光大證券-長川科技-300604-系列跟蹤報告之四:擬間接控股EXIS完成轉塔式分選機布局,有望增厚公司業績-220805

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      日期:2022-08-06 12:50:06 研報出處:光大證券
      股票名稱:長川科技 股票代碼:300604
      研報欄目:公司調研 劉凱  (PDF) 4 頁 409 KB 分享者:易**收 推薦評級:買入(上調)
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      研究報告內容
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        重點研發探針臺、數字測試機等相關設備,積極開拓中高端市場。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司以自主研發的產品實現了測試機、分選機的部分進口替代,核心性能指標上已達到國內領先、接近國外先進水平,產品獲得了長電科技、華天科技、通富微電、士蘭微、華潤微電子、日月光等多個一流集成電路企業的使用和認可。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)2021年,公司在將現有產品領域做專、做強,保持產品市場領先地位的基礎上,重點開拓了探針臺、數字測試機等產品,不斷拓寬產品線,并積極開拓中高端市場。未來,公司將繼續圍繞探針臺、數字測試機等相關設備進行重點研發,以突破國外半導體設備廠商的壟斷,增強公司核心競爭力。2021年公司研發投入為3.53億元,在總營業收入中占比達23.36%。

        擬間接控股的EXIS擁有良好的客戶資源,優質資產的注入有望增厚公司業績。公司擬收購的標的公司長奕科技的主要經營性資產為EXIS,EXIS專注轉塔式分選機細分領域,下游客戶主要為大型半導體生產公司及半導體封裝測試企業,包括博通(Broadcom)、芯源半導體(MPS)、恩智浦半導體(NXP)、比亞迪半導體等知名半導體公司,以及聯合科技(UTAC)、通富微電、華天科技等集成電路封測企業。EXIS 2021年的營收為3.39億元,占公司2021年營收15.11億元的22.5%;凈利潤為0.91億元,占公司2021年凈利潤2.18億元的41.7%。優質資產的注入有望增厚公司的業績。

        EXIS專注轉塔式分選機,有望實現公司分選機產品的全覆蓋。公司專注于測試機、分選機、探針臺、AOI設備、自動化設備等專用平臺的研發,其中測試機包括大功率測試機、模擬測試機、數字測試機等;分選機包括重力式、平移式、測編一體機;自動化設備包括指紋模組、攝像頭模組等領域的自動化生產設備;AOI光學檢測設備包括晶圓光學外觀檢測設備、電路封裝光學外觀檢測設備等。EXIS主要產品為轉塔式分選機,公司與EXIS在產品、銷售渠道、研發技術具有高度的協同,本次交易有助于公司豐富產品類型,實現重力式分選機、平移式分選機、轉塔式分選機的產品全覆蓋,符合公司未來發展戰略布局。

        盈利預測、估值與評級:公司專注于測試機、分選機、探針臺、AOI設備、自動化設備等專用平臺的研發,持續開拓中高端市場,后道測試設備平臺日趨完整。公司數字測試機進入快速放量期,相關高端新品不斷推出,訂單量高速增長,我們上調2022-2024年的歸母凈利潤分別為5.51億元(上調21.6%)、8.17億元(上調16.2%)、11.60億元(上調18.0%),對應的PE值分別為56x/38x/27x,盈利有望持續提升,上調至“買入”評級。

        風險提示:下游需求不及預期,客戶導入及驗證不及預期,技術研發不及預期

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