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    1. 南京證券-青島港-601298-北方港口龍頭,有望受益港口調價序幕-211206

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      日期:2021-12-08 09:52:42 研報出處:南京證券
      股票名稱:青島港 股票代碼:601298
      研報欄目:公司調研 張陽  (PDF) 3 頁 275 KB 分享者:無聊***也 推薦評級:推薦
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      研究報告內容
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        北方綜合性港口服務商:青島港股份系青島市國資委旗下港口運營平臺,2019年山東港口整合后實控人為山東省國資委。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】自然條件優良疊加地理區位優勢突出,公司成為“一帶一路”交匯點上的重要橋頭堡。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)青島港貨物以集裝箱為主,干散、液體散貨等多貨種經營。2021年上半年,青島港口貨物吞吐量位居全國沿海港口第四位,集裝箱吞吐量保持全國沿海港口第五位,外貿吞吐量保持全國沿海港口第二位、北方港口第一位。

        集運產業鏈利潤傳導,港口有望進入提價周期:12月3日,寧波港發布外貿進出口集裝箱港口收費目錄清單公示的通知,公布《寧波舟山港外貿進出口集裝箱港口收費目錄清單(202111版)》,計劃自2022年1月1日起執行。這次價格調整是國內集裝箱大港在近2年的集裝箱運輸高景氣下的首例漲價公告,預計寧波港調價只是開端,整個港口費率有望進入提價周期。海運景氣擴散是支撐港口漲價的根本原因。中國港口費用率本身低于全球,并且本次上漲幅度相對外貿集運價格漲幅甚微。由于全球集裝箱運輸需求增長明顯,尤其是中國出發至歐美區域的貨量增長顯著,港口作為重要的物流節點,作業量顯著增加;另一方面,在全球疫情的背景下,隨著疫情復蘇,出口增加,港口作為關口,其防疫檢疫的壓力較大,集裝箱堆港,港口作業率下滑,相應支出也隨之增加,成本端有所加重。因此無論從供需關系還是成本加成的角度,港口費用上升具備支撐性。

        盈利預測與投資建議:預計此次寧波港調價只是行業序幕,青島港由于集裝箱業務占比高達50%以上,有望受益集裝箱吞吐量增速和費率回升,預計2021/2022/2023年營業收入分別為148.44/164.07/180.86億元,同比增長12.29%/10.53%/10.23%;歸母凈利潤分別為45.47/53.30/62.56億元,同比增長18.35%/17.22%/17.37%;對應PE分別8.51/7.27/6.21倍,給予“推薦”評級。

        風險提示:全球貿易增速下降、港口降費政策出臺、再投資收益率下滑。

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