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    1. 浙商證券-6月PMI:從物流到人流,經濟開啟快速復蘇模式-220630

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      日期:2022-06-30 12:30:10 研報出處:浙商證券
      研報欄目:宏觀經濟 李超,張迪  (PDF) 3 頁 337 KB 分享者:ye***5
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      研究報告內容
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        核心觀點

        6月中采制造業PMI指數錄得50.2%,較前值再次提升0.6個百分點。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】常態化檢測護航之下的復工復產卓有成效,物流全面恢復,供應商配送時間指數大幅上行7.2個百分點至51.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)由于配送時間是逆序指數,反而拖累PMI約1.1個百分點,制造業景氣度實際改善幅度更大。6月非制造業PMI指數大幅回升6.9個百分點至54.7%,時隔3個月再回擴張區間,人員流動的恢復帶動服務業景氣度快速回升。往前看,第九版疫情防控方案的推出、行程卡“摘星”、上?;謴途€下場所營業等多重利好持續驗證我們5月17日報告《逆轉,新生》中關于“人員流動恢復是最大預期差”的判斷,提示重點關注與之相關的航空、機場、旅游、酒店、餐飲等消費產業鏈。

        全面復工復產,生產加速修復

        6月生產指數上行3.1個百分點至52.8%,重回臨界點以上,常態化檢測護航下的復工復產卓有成效。國務院聯防聯控機制“九不準”要求切實推進貨運物流全面恢復,供應商配送時間指數持續回升至51.3%,高于上月7.2個百分點。6月以來,多數省市快遞、整車貨運物流顯著提升,上海港集裝箱日均吞吐量為12.58萬標箱,恢復至去年同期的95%以上,浦東機場和白云機場基本恢復到正常水平。高頻數據顯示,高爐開工率、PTA產業開工率持續小幅回升,焦爐生產率、線材達產率,螺紋鋼達產率、ABS開工率較5月小幅回落。下游汽車產業鏈供應鏈逐步通暢,復工復產節奏顯著加快,半鋼胎、全鋼胎開工率大幅回升,增幅分別達6.7、9.8個百分點。

        疫情有效控制,需求持續回暖

        6月新訂單指數回升2.2個百分點至50.4%,需求持續回暖。高頻數據顯示,上海線螺采購量逐步回升,但由于區域疫情延續影響,部分水泥企業錯峰停窯,熟料運轉率小幅下降。6月以來地產銷售明顯回暖,一方面疫情漸去看房買房場景回歸,另一方面5月首套房利率、5年期LPR兩大利率調降提振地產銷售,30大中城市商品房日均銷售面積環比上升75.5%。乘聯會預計6月狹義乘用車零售銷量183萬輛,同比增長15.5%,環比增長35.2%。6月底,第九版疫情防控方案的提出、行程卡“摘星”、上?;謴途€下場所營業等消息多重利好人員流動恢復,截至6月26日票房環比上升158.8%。外需層面,新出口訂單指數上行3.3個百分點至49.5%,CCFI指數繼5月來持續回升,八大樞紐港口外貿集裝箱吞吐量當旬同比增加29.5%,提示現階段我國出口依然強勢。

        原料價格回落,庫存被動沖高

        6月主要原材料購進價格繼續下行3.8個百分點至52.0%,出廠價格下行3.2個百分點到46.3%,價格指數持續回落。發改委全面開展落實煤炭價格調控監管政策調查,疊加南方部分地區雨季和全球通脹加劇影響,六月鋼材價格寬幅震蕩,跌大于漲,焦炭、鐵礦石價格下行趨勢明顯。原油方面,歐佩克協議規定減產規??s減,原油供給改善,但地緣政治影響依舊存在,夏季原油需求旺盛,原油價格維持高位震蕩。原材料庫存指數上行0.2個百分點至48.1%,主要原材料庫存量降幅繼續收窄,在生產端復工復產快于消費場景復蘇的情形下,企業實際庫存再次沖高。

        從物的流動到人的流動,經濟開啟快速復蘇模式

        6月PMI指數顯著上行,制造業和服務業均顯著改善,物的流動已經全面恢復,人的流動正在快速復蘇。第九版疫情防控方案的提出、行程卡“摘星”、上?;謴途€下場所營業等多重利好持續驗證我們5月17日報告《逆轉,新生》中關于“人員流動恢復是最大預期差”的判斷,提示重點關注與之相關的航空、機場、旅游、酒店、餐飲等消費產業鏈。此外,繼續看多穩增長鏈條,如金融、地產、建筑、建材和地產后周期板塊,也提示關注三季度美債收益率見頂后成長股投資機會。固定收益方面,當前首要目標仍是穩增長和保就業,貨幣政策將延續“寬貨幣+寬信用”組合,未來伴隨經濟快速修復,名義GDP增速顯著回升,三季度預計10年期國債收益率將達到高點3%。

        風險提示:需求修復不及預期;疫情防控難度超出預期

        

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