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    1. 首創證券-政治局會議點評:穩+不折騰=股市起飛-211207

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      日期:2021-12-08 14:42:36 研報出處:首創證券
      研報欄目:宏觀經濟 韋志超  (PDF) 4 頁 345 KB 分享者:jack******g98
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      研究報告內容
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        核心觀點

        2021年12月的政治局會議公告公布,全篇釋放的核心信號是“穩”+“不折騰”,對股市明顯利好,對債市影響則相對中性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

        公告最大的主線是“穩”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)會議明確提出明年經濟工作要“穩字當頭,穩中求進”?!胺€字當頭”的說法在2016年以來只在本次政治局會議及2019年的中央經濟工作會議中出現過,其重要性毋庸置疑??紤]到2022年是政治大年,其背后的邏輯也顯而易見。

        對待房地產的態度明顯轉向積極。房地產是當下市場最關注的核心變量,被認為是影響2022年經濟的關鍵變量。對房地產的描述一共三句話,均為正面用詞(推進、支持、促進、良性循環),表態的積極程度在最近10年僅次于2015年房地產非常悲觀的時候。

        供給側改革相對淡化,不折騰。2021年影響市場非常重要的一個變量是監管政策,教育、互聯網等行業均受影響,其背后大的背景是供給側結構性改革。本次會議對供給側結構性改革的定調是最近以來最為溫和的。并且,之前的幾次政治局會議,均或多或少的提到了改革的目標,但這次沒有。2021年市場的一條主線——雙碳政策——這次也沒有提及。

        這對股市利好。首先,“穩”和房地產的定調降低了市場對于經濟可能硬著陸的擔憂,企業盈利預期提升;其次,“不折騰”降低了市場對監管政策的擔憂,提升了市場的風險偏好;另外,貨幣政策依然保持中性偏松的取向?!胺€+不折騰+貨幣寬松”的組合對股市形成明顯的支撐。

        債市的走向則比較微妙。貨幣寬松盡管對債市利好,但房地產等維穩措施及監管政策轉向溫和則是偏空的。在疫情沒有大改觀的條件下,10年國債收益率可能就在2.8-3.0之間波動。

        風險提示:全球經濟修復不及預期

        

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