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    1. 湘財證券-基于北向資金與主力資金的行業ETF輪動-220628

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      日期:2022-06-29 17:36:29 研報出處:湘財證券
      研報欄目:基金頻道 王宜忱  (PDF) 29 頁 3,010 KB 分享者:newy******007
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      研究報告內容
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        北向資金拓展

        我們針對北向資金進行了拓展,引入了北向資金累計買入對行業市值占比、北向資金凈買入對行業市值占比以及北向資金新增持股數量因子;同時我們對于策略所持有的ETF數量進行了參數調優。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】我們發現北向資金凈買入額對于A股行業配置能力較強,并且對歷史四個月北向資金凈買入額進行指數衰減加權后,計算的北向資金凈買入額對行業市值占比因子對于A股行業配置能力最強,當持有3只ETF時,策略能取得17.21%的年化超額收益率,策略最大回撤率為29.79%,信息比率為1.3706,夏普比率為0.7640。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

        主力資金

        我們發現主力資金對于A股各行業具有一定的選擇能力,并且歷史一個月主力資金凈買入的行業選擇能力較強;同時我們發現主力資金凈買入額的行業配置能力要優于主力資金凈買入量的行業配置能力。主力資金對于行業選擇能力主要集中在月度凈買入比較靠前的行業,隨著ETF組合的基金數量的增加,ETF策略表現出下降趨勢,說明主力資金的行業選擇能力主要集中在排名第一以及第二的行業,隨著排名逐漸靠后,主力資金的行業配置能力開始下降。在歷史一個月主力資金凈買入額下,當持有1只或2只ETF時,策略均能得到較好的表現,分別能獲得20.46%和10.45%的年化超額收益率。

        北向資金與主力資金的結合

        主力資金對于頭部行業的選擇能力較強;而北向資金對于次頭部行業的選擇能力較強。我們采用了三種方式將北向資金與主力資金進行結合,分別為加權調整法、排名組合法以及Rank IC輪動法,并且均取得了一定的改進效果。當主力資金與北向資金按照2:3的比例進行資金加權時,加權調整法下的策略效果最佳,當策略逐月持有兩只ETF時,能獲得21.36%的年化超額收益率;在排名組合法下,當選擇主力資金排名第一的行業與北向資金排名第二和第三的行業進行組合,策略逐月持有三只ETF時,策略效果最佳,策略的年化超額收益率為15.52%,夏普比率為0.6994,信息比率為1.2175;在RankIC輪動法下,持有三只ETF的表現較好,策略年化超額收益率為10.89%,夏普比率為0.5090,信息比率為0.9220。

        投資建議

        在加權調整法下,我們對于后續看好的申萬一級行業為電力設備和銀行;在排名組合法下,我們對于后續看好的行業為電子、公用事業和銀行;在RankIC輪動法下,我們對于后續看好的行業為電力設備、公用事業和銀行。綜合上述三種組合方式,我們認為在北向資金與主力資金輪動模型下,后續建議關注電力設備、銀行、電子和公用事業。

        風險提示

        研究基于歷史數據,不保證未來持續有效。市場環境變動風險,模型失效風險。

        

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