策略建議
CCXI高收益債券財富指數周度走勢：上周，指數呈波動上行走勢，漲幅較前期有所收窄，12月3日指數點位為133.26，漲幅為0.114%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】
穩增長背景下，積極財政政策或引導地方政府加大投資力度，可適當關注參與鄉村振興、城市更新等項目的城投平臺：12月6日中共中央政治局會議召開，強調“明年經濟工作要穩字當頭、穩中求進。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）宏觀政策要穩健有效，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策”，地方政府投資力度或將加大，城投平臺作為主要載體，或迎來新一輪發展機遇，建議投資者適當關注鄉村振興、城市更新等投資機會。
監管部門表態支持風險房企合理融資需求以及優質房企收購風險企業項目的資金需求，考慮到市場風險偏好尚未充分修復，行業融資回暖更利好于國企和優質民企，風險房企未來可能更多地要依靠出售優質項目緩解流動性危機，資產質量較差、債務率高企的尾部房企信用風險仍存：據媒體報道，監管部門表態將支持民營企業，尤其是近期受個別風險事件影響的民營房地產企業合理正常滾動融資，保持債券融資渠道暢通，以及支持優質房地產企業發行債券，資金用于出險企業項目的兼并收購；不過考慮到當前市場風險偏好尚未完全修復，房地產融資環境邊際好轉更利好于國企和優質民企，明年一季度是民營房企境內外債券的償付高峰，資金周轉壓力仍然較大，風險房企未來可能更多地要依靠出售優質項目緩解流動性危機，資產質量較差、債務率高企的尾部房企信用風險仍存。
一級市場：發行規模明顯回暖，發行利率及利差有所下行
發行情況：上周，已出結果的高收益債券共計48筆，較前一周增加11筆，發行總額較前一周增加58.19億元，為227.46億元；加權發行利率為6.50%，加權信用利差為396.33BP，發行利率及利差均較前一周有所下行。
二級市場：凈價指數延續下行，成交規模有所減少
運行情況：上周，CCXI高收益債券被動型凈價指數整體呈波動下跌走勢。1）從主體類別看，非國有企業跌幅較高；2）從區域及行業看，城投債重點區域凈價指數漲跌互現，貴州、云南區域漲幅居前；產業債重點行業凈價指數漲跌不一，房地產行業繼續領跌。
成交情況：上周，高收益債成交總額為813.48億元，較前一周減少9.75%，占二級市場狹義信用債成交總額的11.43%，與前一周基本持平。1）從成交量價看，投資型高收益債民企成交規模增多，投機型高收益債國企尾部交投情緒較強；2）從估值偏離度看，絕對值在2%及以上規模占比17.64%，較前一周增加2.22個百分點。
風險關注：信用風險溢出效應政策超預期收緊
債市風險動態
“16東旭光電MTN002”未按時兌付本息。
“17泛海MTN001”未按時兌付回售款和利息。
“18渤金05”展期。
江西正邦科技股份有限公司、佳兆業集團(深圳)有限公司、深圳深業物流集團股份有限公司、奧園集團有限公司、鵬博士電信傳媒集團股份有限公司、北京鴻坤偉業房地產開發有限公司主體及債項評級下調。
美尚生態景觀股份有限公司主體評級下調。
云南水務投資股份有限公司、云南省康旅控股集團有限公司評級展望下調為負面。
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