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    1. 安信證券-家電行業動態分析:Q2家電重倉比例環比小幅下降,黑電、廚電獲增配-220810

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      日期:2022-08-10 11:11:33 研報出處:安信證券
      行業名稱:家電行業
      研報欄目:行業分析 張立聰,余昆  (PDF) 11 頁 595 KB 分享者:fan****un 推薦評級:領先大市-A
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      研究報告內容
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        ■主動偏股型基金重倉家電比例環比小幅下降:我們以安信家電板塊分類為依據(見表1),分析主動偏股型基金重倉家電的情況。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】Q2出口景氣走弱,國內部分地區疫情反復,家電消費承壓,主動偏股型基金重倉家電板塊的比例環比有所下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)Q2基金重倉家電持股比例為1.62%,環比下降0.11pct;Q2家電低配比例環比擴大,低配比例為0.47%,環比擴大0.23pct。其中,重倉持股海爾智家的比例環比提升0.02pct,重倉持股美的集團(-0.20pct)、格力電器(-0.02pct)的比例環比有所下降。若剔除美的,Q2基金重倉家電持股比例環比+0.10pct。展望后續,各地疫情逐步得到控制,各地促消費政策陸續出臺,家電消費呈現找補效應。近日,商務部等13部門發布《關于促進綠色智能家電消費若干措施的通知》,提出推進綠色智能家電下鄉,鼓勵基本裝修交房和家電租賃,家電消費有望逐步復蘇。盈利能力方面,原材料價格開始下行,家電企業盈利剪刀差有望體現,后續將展現較大的業績彈性。家電板塊基本面不斷改善,估值有望逐步修復。

        ■Q2白電板塊獲基金減配:Q2基金重倉白電板塊的比例為0.96%,環比-0.19pct。Q2重倉白電的基金數量為444支,環比+7支。白電在家電板塊內部的配置比例有所下降,Q2基金重倉白電市值占基金重倉家電板塊市值的59.39%,環比-7.36pct。我們認為主要因為:1)白電線下占比較高,且安裝屬性較強,Q2國內疫情對白電消費產生一定影響;2)東南亞國家產能恢復,分流出口代工訂單。展望后續,Q3以來全國各地高溫天氣刺激空調消費,疊加各地促消費政策發力,白電消費有持續復蘇;另外,原材料價格逐步下行,盈利能力持續修復,我們預計白電行業經營業績有望持續改善。

        ■Q2黑電板塊獲基金增配:Q2基金重倉黑電市值占基金重倉總市值的0.07%,環比+0.01pct。面板廠和整機廠重倉比例環比持平,投影儀板塊受到基金增配。Q2面板價格走勢平穩,基金對面板廠和整機廠的關注度較為穩定,重倉TCL科技、海信視像、創維數字的比例環比基本持平。Q2投影儀銷售增速回升,且芯片供應壓力逐步緩解,基金對投影儀板塊關注度有所提升,重倉極米科技、光峰科技的比例環比+0.012pct、+0.001pct。我們認為當前家用投影儀普及率較低,行業成長空間較大,投影儀企業經營表現值得期待。

        ■Q2廚電板塊關注度回升:Q2重倉廚電板塊的基金數量環比+8支,基金重倉廚電板塊比例為0.04%,環比+0.01pct。二季度各地房地產政策邊際放松,地產銷售數據邊際改善,廚電板塊受基金關注度有所回升,其中重倉億田智能、老板電器比例環比+0.006pct、+0.005pct。雖然當前資本市場對斷供斷貸事件仍有擔憂,但我們認為隨著地產政策邊際回暖,疫情逐步得到控制,行業銷售景氣未來將會逐步恢復。

        ■Q2廚房小家電板塊獲基金增配:Q2基金重倉廚房小家電行業比例環比+0.01pct,重倉基金數量環比+15支?;鹬貍}小熊電器(+0.006pct)、蘇泊爾(+0.004pct)、新寶股份(+0.003pct)比例環比提升;重倉九陽股份、北鼎股份比例環比持平。廚房小家電板塊關注度回升,主要因為:一方面,美的主動收縮長尾品類產品線,且成本壓力擠壓小品牌利潤空間,預計行業競爭格局將持續優化;另一方面,廚房小家電企業紛紛推動改革轉型策略,高端化、渠道多元化持續貢獻收入增量。

        ■Q2基金減配清潔電器板塊:Q2清潔小家電行業基金重倉比例環比-0.04pct。重倉持股科沃斯、石頭科技的比例環比-0.02pct、-0.02pct。清潔電器板塊關注度有所下降,主要因為二季度掃地機、洗地機行業銷量增速較前期下降。展望后續,科沃斯、石頭積極迭代升級新品,拓展抖音等新興電商渠道,后續銷售表現有望提升。

        ■投資建議:家電行業景氣正逐漸復蘇,企業盈利能力邊際改善。后續基本面持續改善,有望帶動估值持續修復。建議重點關注四大投資主線:受益于高端消費提升的海爾智家、美的集團、海信家電、北鼎股份、倍輕松、極米科技、石頭科技、科沃斯、九號公司;受益于人民幣貶值的新寶股份、哈爾斯、比依股份;受益于地產政策邊際改善的老板電器、火星人、浙江美大、億田智能、帥豐電器、歐普照明;競爭壁壘牢固,護城河深厚的長線白馬格力電器、海容冷鏈、海信視像、創維數字、蘇泊爾、九陽股份、小熊電器、公牛集團。

        ■風險提示:公募基金僅披露前十大重倉股,與實際全部持倉統計可能存在偏差。

        

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