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    1. 財通證券-投資策略專題報告:市場觀察,大金融(銀行、地產鏈)再度領漲-220629

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      日期:2022-06-29 22:07:22 研報出處:財通證券
      研報欄目:投資策略 李美岑,王亦奕  (PDF) 7 頁 1,699 KB 分享者:1861******117
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      研究報告內容
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        核心觀點

        今日A股普跌有內外兩方面因素:昨夜美國經濟數據不佳,消費者信心下滑,零售表現疲軟,美股大跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】道瓊斯、納斯達克、標普500分別收跌1.56%、2.98%、2.01%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)零售股大跌,家得寶和梅西百貨的跌幅均超過4%。SPDR標準普爾零售ETF下跌了3.7%。耐克季度營收指引低于預期,股價跌7%。今日新興市場中日本、韓國股市亦大幅回調。

        內部:部分板塊上漲過快積累的脆弱性釋放。前期高業績景氣度、能見度板塊在經濟整體復蘇預期偏弱時吸引了較多場內資金,板塊交易擁擠度高,股價上漲過快積累了一定的脆弱性。在經濟景氣復蘇預期強化,板塊間相對性價比轉變環境下,前期熱門板塊、個股積累的脆弱性以大幅回調形式釋放。

        市場整體表現:3964支個股下跌,1643支個股跌幅超3%。全天交易額1.32萬億元。北向資金全天凈賣出16.83億元。前期熱門板塊如光伏、汽車、新能源車產業鏈均有較大幅度調整。以上證50、滬深300為代表的低估值藍籌與大消費核心資產抗跌屬性較為明顯。

        行業表現:地產、建筑、銀行、建材、醫藥等行業表現靠前,分別錄得3.4%、0.7%、0.4%、-0.4%、-0.6%。地產催化因素:萬科董事會主席郁亮在6月28日表示“市場已經觸底,但恢復是一個緩慢、溫和的過程”。近期地產銷售數據邊際改善,5月30大中城市商品房成交套數同比-47.2%較4月收窄,環比增長11.6%。加之部分前期熱門板塊大幅調整下資金避險需求,房地產行業今日收益率3.4%,位列市場第一。

        地產領漲后市場多發生結構再均衡,大金融、周期超額收益顯著:地產領漲當天上證指數多優于創業板指,價值多優于成長。2020年至今房地產行業共有21個交易日收益率市場第一,以地產為代表的價值股表現出較強的避險屬性。后續市場結構演繹:

        1)市場整體波動較小,結構再均衡。地產領漲后1-2周及1個月左右,指數波動通常較小。但板塊間輪動特征顯著,多為成長與價值、周期間的再均衡。在這期間,地產、煤炭、鋼鐵、建材表現普遍較好,高端制造與科技板塊表現普遍不佳。

        2)1-2周內大金融超額收益顯著。地產股領漲市場后的1-2周內超額收益顯著,相較其他行業均表現出較強的超額收益。2022年至今的21次領漲后一周內平均收益率尾3.3%位列市場第一;2周內平均收益率3.7%,位列市場第二。

        風險提示:俄烏沖突升級、海外加息超預期、疫情反復。

        

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