國元證券-2022年通信行業投資策略報告：共同富裕網絡先行，5G應用迎新時代-211206

　　政策護航網絡強國，通信行業景氣度有望起底回升

　　在中美科技較量的大背景下，前期受“華為事件”、全球芯片告急等主題事件影響，2021年Q3基金公司持倉通信占比持續走低為0.81%，較通信在全部A股市值占比1.66%低額配置0.85pct，PE整體估值水平也處于歷史低位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】后工業和信息化部等頒發《“十四五”信息通信行業發展規劃》和《5G應用“揚帆”行動計劃（2021-2023年）》無疑給未來通信行業發展注入一劑強心針。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）展望明年，隨著5G網絡信號的不斷加廣加深（特別是黃金頻率700M的全面覆蓋）、5G終端的普及率穩步提升、5G應用多點開花不斷落地，通信行業指數表現有望底部反轉，行業景氣度有望邊際改善。

　　數據流量激增大勢所趨，技術變革帶來IDC和光網絡有望超預期

　　當下千兆網速普及、企業上云會進一步加速流量的爆發：2C端人均DOU幾乎每1-2年翻倍，2B端呈現指數級增長態勢，回顧十年數據流量的大發展之勢有望延續到下一個十年。

　　數據流量的激增倒逼作為基建的數據中心和光網絡的不斷技術更新，和“5G中國引領”不同，中國的超大型的數據中心及高速的光模塊（包括光芯片）相比美國仍然有較大差距；高效組網、綠色節能、硅光方案等技術革新和國產替代帶來新機遇，行業集中度有望提升，需重點關注IDC和光網絡子版塊的個股邊際變化帶來的估值與EPS雙升的投資機會。

　　元宇宙等有望打開5G應用新窗口，“5G好用”共識邊際改善

　　物聯網/車聯網，超高清視頻業務，AR/VR /元宇宙等5G應用層數不窮，5G的投資方向已然從設備側轉向應用側。5G應用普及是5G好用的關鍵，而市場對5G好用并沒有認可，存在較大的預期差。和其他行業有所不同，規模效益在通信行業尤顯重要，5G連續覆蓋以及深度覆蓋的邊際改善將進一步提升5G網絡使用率（特別是700M作為黃金頻率完成5G覆蓋后，5G信號質量好于4G甚至強于2G，而網絡速率又是4G的3倍，700M將帶來5G可用到好用變革），使用人數多了，相關應用就會應運而生、百花齊放。

　　展望明年5G將逐步從“政策推動”轉向“需求推動”，我們認為5G應用大發展元年即將到來：元宇宙打開虛擬世界之門、物聯網/車聯網夯實萬物互聯、5G消息有望分流微信市場份額等；5G應用的萬億市場空間將進一步打開，迎來5G好用的黃金時代。

　　建議關注標的：

　　IDC相關標的：寶信軟件、光環新網；

　　光網絡相關標的：中際旭創、天孚通信、長飛光纖、中興通訊；

　　應用相關標的：廣和通、華測導航、威勝信息、億聯網絡、夢網科技，移為通信，小米集團。

　　風險提示：原材料芯片價格持續上升；全球疫情影響及國外政策環境不確定性；5G商用推進不及預期。