首創證券-新潔能-605111-公司簡評報告：股權激勵賦能公司長遠發展-211207

　　核心觀點

　　事件：

　　公司發布《2021年限制性股票激勵計劃（草案修訂稿）》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　點評：

　　股權激勵綁定核心人才，賦能公司長遠發展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）本次激勵公司擬授予141.68萬股限制性股票，約占激勵計劃公告時公司股本總額的1%。激勵對象包括公司董事、高管、核心技術人員及業務骨干等141人。業績考核目標為2022年和2023年公司營業收入總額分別不低于16億元和18億元。

　　IGBT是功率半導體難度較高細分，公司研發團隊持續擴充。2021年公司進一步加大研發投入，積極擴充研發團隊，不斷通過外部引進和自主培養等方式培育高端技術人才。截至2021年6月30日，公司研發人員從2020年末的71人增加至79人，并引入博士類人才，以進一步加強汽車電子和半導體功率模塊產品的開發力度。

　　積極研發IGBT等功率模塊，把握光伏、新能源車快速發展機遇?，F階段光伏、新能源車等領域，英飛凌等國外廠商占據主導地位，受疫情缺貨影響，供應鏈向國內轉移趨勢明顯，國產廠商替代空間巨大。據我們測算，2025年光伏IGBT市場空間約為105億元，IGBT單管空間約40億元，IGBT模塊空間約65億元。公司已針對光伏儲能等市場開發了部分低損耗高頻IGBT及MOSFET模塊產品并已逐步上量銷售。

　　布局第三代半導體，緊跟行業發展前沿。功率器件部分下游行業需求逐漸由硅基向SiC/GaN等寬禁帶半導體功率器件轉變，尤其以新能源汽車、充電樁、光伏逆變、5G通訊、激光電源、服務器和消費電子快充等高端新興行業成為SiC/GaN產品規模擴張的主要動力。公司擬通過非公開募集資金，在現有技術積累和產品開發的基礎上，擬投入2億元進行第三代半導體SiC/GaN功率器件及封測的研發及產業化。

　　盈利預測：我們預計公司2021/2022/2023年歸母凈利潤分別為4.15/5.3/6.63億元，對應12月6日股價PE分別為53/42/33倍，維持“買入”評級。

　　風險提示：客戶拓展不及預期、產能不及預期、研發不及預期。