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    1. 西部證券-紡織服飾行業:運動鞋服賽道韌勁強-220630

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      日期:2022-06-30 12:30:09 研報出處:西部證券
      行業名稱:紡織服飾行業
      研報欄目:行業分析 王源  (PDF) 12 頁 656 KB 分享者:ggg****xx 推薦評級:超配(首次)
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      研究報告內容
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        核心結論

        后疫情時期,服裝復蘇表現將如何?2022年處于較弱的經濟復蘇周期,居民的消費能力和消費意愿有所下降,且對大眾消費品牌的敏感性較大,消費力受到經濟壓力的牽制加大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】對比兩次后疫情階段的復蘇差異,我們認為,資本市場具備確定性成長的個股及賽道更有稀缺性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)5月中下旬以來,疫情對經濟的拖累正在逐漸減弱,服裝零售額或將迎來拐點。從宏觀經濟數據看,5月中下旬經濟數據開始有所恢復,服裝零售有望出現回暖趨勢。

        體育運動鞋服是有韌勁的稀缺成長賽道??v向來看,22Q1內資重點運動鞋服品牌的流水表現優質,均好于20Q1疫情擾動下的流水表現。從橫向來看,22Q1內資重點運動鞋服品牌的流水均呈雙位數正增長,碾壓外資品牌的流水表現。我們認為,國產體育運動鞋服賽道及優質龍頭成長的確定性較強。由于5月中下旬疫情沖擊的緩解,以及線上電商“618”預售活動的加持,我們估測,即使二季度有疫情擾動因素,頭部的國產運動品牌的流水表現仍符合預期。

        體育運動消費的成長邏輯清晰,運動鞋服板塊是“能打”的稀缺賽道。在政策的長短期刺激下,體育運動鞋服消費的滲透率將加速提升,促使行業進入黃金成長期。中長期邏輯看,國家鼓勵性政策支持全民健身,體育運動消費風潮正盛;短期邏輯看,政府發放消費券,刺激并提振消費。

        內資運動鞋服蓄勢發力,國貨替代細水長流。內資運動鞋服龍頭的技術水平可與目前跑鞋最強科技材料——泡棉材料ZoomX相媲美。內資頭部品牌的技術水平可與外資老牌平起平坐。中國品牌強勢崛起,國產替代是必然趨勢。

        投資建議:在產品實力和文化自信的加持下,當下正是內資運動鞋服品牌厚積薄發的好機會。在技術研發、產品創新、運動資源及IP營銷聯動下,國產體育運動品牌終將從高顏值、科技感、好價位等方面深深植入消費者內心,并在國際市場中占據重要位置。同時,2022年初冬奧會熱度之后,下半年又將迎來杭州亞運會,2021-2022年是體育運動大年,我們看好運動鞋服賽道的確定性成長。我們預計,2022H2頭部運動鞋服品牌流水增速有望回到年初計劃目標。建議關注:李寧(2331.HK)、安踏體育(2020.HK)、特步國際(1368.HK)、361度(1361.HK)。

        風險提示:疫情反復,各公司品牌推廣不及預期,庫存積壓風險,消費者偏好變化

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