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    1. 中郵證券-中國聯通-600050-盈利增長提速,產業互聯網業務表現亮眼-220809

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      日期:2022-08-10 13:50:48 研報出處:中郵證券
      股票名稱:中國聯通 股票代碼:600050
      研報欄目:公司調研 王立康  (PDF) 5 頁 435 KB 分享者:13***9 推薦評級:謹慎推薦(首次)
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      研究報告內容
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        投資要點

        公司發布2022年中報,上半年實現營業收入1762.61億元,同比增長7.4%,實現歸母凈利潤47.86億元,同比增長18.7%,實現扣非歸母凈利潤47.22億元,同比增長13.1%,EBITDA達到513億元,同比增長3.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

        公司基礎業務發展態勢穩中向好,價值經營成效持續顯現。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)公司上半年實現移動主營業務收入849億元,同比提升3.4%,5G套餐用戶凈增2999萬戶達到1.85億戶,5G套餐滲透率達到58%,實現了用戶結構的進一步優化。公司上半年移動用戶ARPU為44.4元,與去年同期保持平穩。公司固網寬帶業務延續高速增長態勢,上半年實現寬帶接入收入230億元,同比提升4.3%。寬帶接入用戶凈增440萬戶,總數達到9944萬戶,凈增用戶數創近10年同期新高,融合滲透率達到73%,用戶粘性和用戶價值顯著提升。

        產業互聯網收入高速增長,成為公司業績抬升首要動力。,公司產業互聯網業務上半年實現收入369億元,較去年同期上漲31.8%,貢獻了公司超過70%的新增收入,成為業績增長“第一引擎”。其中,“聯通云”收入達到187億元,同比增長143.2%。5G行業應用上半年簽約規模近人民幣40億元,5G虛擬專網服務客戶數達到2014個,5G行業應用累計項目數超過8000個;數據中心機柜利用率超過68%,實現收入人民幣124億元,同比提升13.3%;物聯網連接數突破3.35億戶,實現收入人民幣43億元,同比提升44.1%;大數據業務保持運營商行業領先優勢,區塊鏈專利儲備央企第一,上半年收入同比提升48.9%達到人民幣19億元。

        適度加大資本開支投入,提升可持續發展能力。面對國家“東數西算”工程和“雙千兆”網絡建設的窗口期,公司適度加大投入,堅定不移提升核心競爭力和可持續發展能力,上半年資本支出達到人民幣284億元,同比提升98.5%,主要用于移動網絡、家庭互聯網及固話、政企及創新業務等方面,增速較高的主要原因系去年國內電信網絡建設整體呈現前低后高狀態。

        繼續深入推動共建共享,顯著節省CAPEX與OPEX。公司今年以來與中國電信緊密合作繼續深入推動共建共享,報告期內新開通5G基站18萬站,雙方已累計開通5G基站87萬站,累計開通5G室分基站20萬站,建成全球規模最大的5G共建共享網絡。此外,公司與中國電信加快推進4G一張網,4G共享規模進一步突破,上半年新開通4G共享基站21萬站,累計共享4G基站達到87萬站。通過4G/5G網絡共建共享,公司積極助力“碳達峰、碳中和”雙碳目標,累計減排二氧化碳超過600萬噸,并累計為雙方節省CAPEX 2400億元,每年節省OPEX 255億元。

        財務狀況穩健,派息規模持續增長。公司延續近年來強勁穩健的財務狀況,資產負債率維持在42.9%的合理水平,財務費用同比大幅下降276%,財務實力和抗風險能力不斷增強。公司高度重視股東回報,繼2021年派息率提升后,在本次的中期派息中,董事會建議派發中期股息每股0.0663元,同比預計提升35.9%。

        投資建議

        預計公司2022-2024年營業收入為3517.88億元、3768.7億元、4034.4億元,歸母凈利潤為72.11億元、81.61億元、91.33億元,EPS為0.23元、0.26元、0.29元,對應PE為15倍、13倍、12倍,我們看好公司未來表現,首次覆蓋給予“謹慎推薦”評級。

        風險提示

        提速降費政策施壓;5G商用滲透率提升不及預期;費用控制效果不及預期;資本開支比重降低進程不及預期。

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