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    1. 財通證券-恒星科技-002132-金剛線有機硅齊發力,進入業績釋放期-220629

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      日期:2022-06-29 20:20:06 研報出處:財通證券
      股票名稱:恒星科技 股票代碼:002132
      研報欄目:公司調研 龔斯聞  (PDF) 31 頁 1,749 KB 分享者:woa****yu 推薦評級:買入
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      研究報告內容
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        光伏金剛線高景氣,公司金剛線量利雙升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2022年光伏行業隨硅料產能釋放進入裝機大年,中性預期全球裝機250GW,同比增長47%,印證全行業高景氣。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)金剛線耗材環節,單GW線耗隨薄片化及細線化從約40萬千米快速提升至超50萬千米,使得金剛線環節增速在光伏行業增速上進一步提升。公司金剛線業務在產能、盈利實現同步突破:產能規劃4600萬千米,年內達產后可一舉躍居行業第二,年內預計出貨3000萬千米;毛利率方面,公司全面實現母線自產,突破業內最高效率“單機16線”鍍槽機,同時積極推進廢砂復用,實現降本增效。公司金剛線業務毛利率逐季提升,2022Q1已提升至53.74%,比肩行業龍頭,顯著高于業內其他友商。

        有機硅產能快速爬坡。公司于2018年投建“年產12萬噸有機硅聚合物項目”已于近期進入投料試生產環節。2022年內產能有望上線80%,目前月產4000噸,預計2022Q3可實現滿產。有機硅項目位于鄂爾多斯市達拉特旗達拉特經濟開發區,開發區內甲醇、鹽酸可就近取材,同時能源成本較低、運輸便利度高。項目產能上線后有望進一步提升公司盈利能力。

        傳統金屬線材業務困境反轉。公司2022Q1經營受下游開工率及疫情影響,稍有波動。未來有望實現困境反轉,下游開工率前期抑制因素消退,上游成本端大宗商品價格下行。同時公司在廣西20萬噸預應力鋼絞線遠期放量,助力基建出口,盈利能力有望進一步提升。

        盈利預測:公司金剛線業務量利齊升,有機硅業務快速放量,疊加傳統業務困境反轉,我們預測公司2022-2024年實現營業收入60.44 /82.01 / 88.99億元;實現歸母凈利潤5.97 / 8.96 / 9.69億元;對應PE倍數18.20 / 12.12 / 11.22倍,維持“買入”評級。

        風險提示:產能投放不及預期;客戶開拓不及預期;光伏景氣度不及預期;原材料價格大幅波動。

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