東吳證券-傳媒行業：元宇宙框架梳理-211207

　　“Metaverse”一詞由前綴“meta”（意為超越）和詞根“verse”（由”宇宙”反演而來）組成。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】元宇宙是由科幻小說家尼爾-斯蒂芬森在1992年的科幻小說《雪崩》中提出的，在該小說中，Metaverse元宇宙是一個脫胎于現實世界，又與現實世界平行、相互影響，并且始終在線的虛擬世界。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）它栩栩如生、讓人沉浸其中。人們在這個虛擬世界中可以做任何事，除了吃飯，睡覺；這比現有的虛擬世界來講，是一種更高維度的交互性體驗。

　　我們認為，元宇宙最重要的特征體現在沉浸性以及用戶創造內容（UGC）的提升。元宇宙的最終形態，需要伴隨芯片算力提升、軟件設計引擎大眾化、VR/AR等交互設備的便利化同時發展，疊加區塊鏈技術以及相關去中心化應用生態的不斷豐富，才能逐漸逼近理想形式。

　　我們認為，元宇宙尚處于早期，行業發展呈現多元化勢頭，值得關注的技術以及應用為以下六個方面：

　　1.算力-->GPU/CPU/ASIC芯片：提供算力；

　　2.算法-->平臺化軟件引擎降低了虛擬世界的創作門檻，促進元宇宙時代的以UGC為主的內容繁榮；

　　3.通信-->5G：低延遲是確保沉浸感的重要因素，也是元宇宙隨時可獲得性的保證；

　　4.交互技術-->VR/AR、腦機接口：作為人與虛擬世界的連接器，極大地促進虛擬世界的沉浸性；

　　5.產權規則-->區塊鏈：便捷高效的權屬認證；

　　6.應用場景-->游戲、工業設計、遠程展示；

　　我們看到巨頭正全力布局元宇宙賽道，都將立足原有自身優勢和業務找到和元宇宙的切入點；從投資機會來看，游戲作為首要的應用場景被認為是元宇宙的最初入口，有望迎來估值提升的機會，同時關注元宇宙帶來的主題性投資機會，包括技術儲備及產品應用層面，建議關注提供算力基礎的包括英偉達、高通、AMD、英特爾；儲備有VR/AR/MR技術或相關概念產品（元宇宙應用）的公司，VR/AR硬件方面建議關注的標的有歌爾股份等，VR/AR軟件及應用場景建議關注的標的有華立科技、寶通科技、風語筑、天下秀、中青寶、恒信東方等；5G通信相關的有高通、順網科技等；游戲個股方面推薦騰訊控股、完美世界、三七互娛、吉比特等，關注網易、Meta；工業及辦公應用場景建議關注微軟、英偉達。我們維持行業“增持”評級。

　　風險提示：技術風險：技術研發所需時間具有不確定性，技術路線變更很快；政策監管風險：元宇宙受到政策的監管可能導致發展緩慢；法律風險：虛擬世界監管缺失導致出現法律漏洞；元宇宙仍處于發展早期，相關公司存在炒作概念風險。