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    1. 招商期貨-尿素重大行情點評-220629

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      日期:2022-06-30 13:49:12 研報出處:招商期貨
      研報欄目:期貨研究 譚洋  (PDF) 2 頁 252 KB 分享者:hua****09
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      研究報告內容
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        行情數據:今日尿素UR2209下跌4.31%至2573元,尿素2301合約下跌3.51%至2503元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

        評論:在能源品油、煤企穩反彈背景下,化工板塊整體止跌回暖居多,但尿素依然走出獨立下跌行情,也是供需轉弱預期的實際兌現。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)隨著夏管肥陸續進入市場,而上游生產端仍維持著較高開工負荷,短時市場供應顯得十分充裕,而下游看三季度也是夏季肥掃尾末段,終端用肥采購需求大幅下行的確定性較高,且看空心態作用下投機需求也將逐步降溫,那么對應到整個尿素市場基本面看,供需轉向大幅寬松的可能性和壓力在陸續定價到盤面上,而前期尿素因為供需的極端錯配產生的高景氣度,導致估值拔升同比往年大幅增加,在宏觀和基本面氛圍轉弱后,積累了不少估值上的壓力,則絕對偏高的生產利潤和當下偏弱現實環境的矛盾難以維持,目前仍是高估值風險的出清階段,后續對應淡季節點上缺乏了需求的有利支撐,或許也還有一定生產利潤壓縮空間。出口端看,海外價格至高位回落幅度較大,目前國內出口政策限制暫未看到彈性放開的可能,大規模出口較難,內貿壓力相應增多。綜合來看,施肥高峰過后需求快速收縮確定性極高,保供壓力下高供應弱需求的共振將使得供需平衡表在三季度大幅走弱,市場大概率步入季節性累庫周期,09合約上估值仍有下修空間,同時需要關注出口放開可能性,也需要注意能源品大幅波動存在對尿素估值邊際擾動的風險。

        風險提示:上游供應大幅縮減,原料價格大幅波動。

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