光大證券-建筑和工程行業廣東省發改委關于電網企業開展代理購電問題的批復點評：抽水蓄能使用者付費，利好電力建設企業 -211208

　　事件：廣東省發改委發布官網文件，批復同意執行《廣東省電網企業代理購電實施方案（試行）》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　實施方案指出，儲能、抽水蓄能電站的費用和需求側響應等相關費用由直接參與市場交易和電網企業代理購電的全體工商業用戶共同分攤。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）儲能、抽水蓄能電站的費用具體按電網企業每月實際發生成本的金額確定，需求側響應等費用的計算按國家及廣東省相關規定執行。如國家或廣東省對儲能、抽水蓄能電站等費用規定了其他疏導方式，則不在此輔助服務費用中體現。

　　點評：

　　抽水蓄能成本由使用者付費，明確利好抽水蓄能市場擴容。本次政策對抽水蓄能行業明確利好。雙碳政策下，我國新能源電力占比必將持續提升，電網對儲能需求日益增長。在原有成本模式下，抽水蓄能建設成本由電網公司承擔，并無投資回報，因此電網公司缺乏投資動力。本次政策則改變了這一商業模式，成本由電網公司轉移給下游全體工商業用戶，由使用者付費，電網企業或將獲取一定水平的投資回報，較之前有動力擴大投資規模。另外，投資建設若引入社會資本，可以進一步擴大抽水蓄能及儲能行業的建設規模，加速行業擴容。

　　“雙碳”背景下，新能源發電占比提升催生儲能需求?！半p碳”背景下，新能源裝機規模將高速增長，在新能源高占比電力系統中，儲能技術是電力系統中迫切需要的，該技術通過裝置或物理介質將能量儲存起來以便以后需要時利用，可以實現“削峰填谷”作用，解決新能源發電不穩定問題、減少“棄風棄光”損耗，維持電網穩定運行。

　　抽水蓄能中長期規劃正式印發，奠定行業擴容確定性。2021年9月17日，國家能源局正式印發《抽水蓄能中長期發展規劃（2021—2035年）》，《規劃》指出，按照能核盡核、能開盡開的原則，在規劃重點實施項目庫內核準建設抽水蓄能電站。到2025年，抽水蓄能投產總規模較“十三五”翻一番，達到62GW以上；到2030年，抽水蓄能投產總規模較“十四五”再翻一番，達到120GW左右?！兑巹潯访鞔_提及的擴容目標將為抽水蓄能行業未來增長提供確定性。

　　投資建議：廣東省發改委印發的這一政策或將成為國內其他省份制定相關政策的范例，儲能及抽水蓄能行業將迎來使用者付費時代，提振電網企業投資建設意愿，利好行業后續擴容進度。我們重點推薦電力建設相關企業中國電建、中國能源建設，看好兩家企業受益于抽水蓄能和儲能領域的建設需求持續釋放。

　　風險分析：新能源發電裝機進度不及預期、國內實際利率過快上行、人民幣快速升值。